ACCIONES EXPLICADAS: PROPIEDAD, PRIMA DE RIESGO Y POR QUÉ EL PRECIO NO ES VALOR

Las acciones, también conocidas como participaciones o valores, representan la propiedad fraccionada de una empresa. Cuando un inversor compra una acción, adquiere un derecho sobre una parte de los activos y las ganancias de la empresa. La propiedad es proporcional: si una empresa emite 1000 acciones y una persona posee 100, posee efectivamente el 10 % de la empresa.Existen dos tipos principales de acciones: ordinarias y preferentes. Los accionistas ordinarios suelen tener derecho a voto en las juntas de accionistas y reciben dividendos, una parte de las ganancias de la empresa que se distribuye a los accionistas. Los accionistas preferentes no suelen tener derecho a voto, pero tienen un mayor derecho sobre los activos y las ganancias, especialmente en casos como la liquidación.Las empresas que cotizan en bolsa cotizan sus acciones en bolsas de valores, como la Bolsa de Valores de Londres (LSE) o la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Los inversores pueden comprar o vender estas acciones a través de cuentas de corretaje, y los precios se determinan por la dinámica del mercado: oferta y demanda, sentimiento de los inversores y rendimiento corporativo.

La propiedad de una acción no suele otorgar al inversor influencia directa sobre las operaciones diarias. En cambio, proporciona un control limitado mediante el voto, a menudo emitido durante las juntas generales anuales (JGA). Decisiones importantes como la elección de directores, la aprobación de fusiones o los cambios en la estrategia corporativa se realizan a través de este mecanismo. Los inversores institucionales (grandes organizaciones como fondos de pensiones o fondos de cobertura) pueden ejercer mayor influencia debido a su volumen de propiedad.

Las acciones también son un elemento fundamental de los mercados de capitales. Permiten a las empresas captar capital para el crecimiento, la innovación o la reducción de deuda. Los inversores, a su vez, utilizan las acciones como vehículos para la creación de riqueza y la diversificación de carteras. A largo plazo, las acciones han generado históricamente rentabilidades superiores a las de los bonos o las cuentas de ahorro, aunque con mayor riesgo.

Es importante comprender que cuando las personas invierten en acciones, se exponen a las fluctuaciones del mercado. Si bien existe el potencial de mayores rendimientos, también existe la posibilidad de pérdidas. El valor de una acción puede fluctuar significativamente en función de factores internos, como cambios de liderazgo o rendimiento financiero, y fuerzas externas como indicadores económicos, tipos de interés y acontecimientos geopolíticos.Técnicamente, el capital se registra en el balance general de la empresa en el apartado de patrimonio neto, que equivale a los activos totales menos los pasivos totales. Esto representa el patrimonio neto de la empresa atribuible a los accionistas. Si el patrimonio neto de la empresa crece con el tiempo, debido a mayores beneficios o a la acumulación de activos, el precio de sus acciones suele reflejar este progreso, aunque no siempre de forma inmediata ni precisa.En última instancia, poseer acciones combina la doble naturaleza del interés económico y el potencial especulativo. Los inversores equilibran las expectativas de éxito de la empresa con las evaluaciones del mercado. Esta delicada relación entre la propiedad, el valor y el comportamiento de los inversores configura el panorama bursátil global tal como lo conocemos.

La prima de riesgo es un concepto fundamental en finanzas que explica por qué las acciones, como activos de mayor riesgo, tienden a ofrecer mayores rentabilidades a largo plazo que inversiones más estables como los bonos del Estado. En esencia, la prima de riesgo compensa a los inversores por asumir una mayor incertidumbre. Para comprenderla, considere dos opciones: invertir en un activo sin riesgo, como un bono del Estado del Reino Unido (gilts), o invertir su dinero en una acción con un rendimiento variable. La rentabilidad de un activo sin riesgo suele ser baja, pero predecible. En cambio, las acciones presentan una mayor volatilidad, pero potencialmente ofrecen una rentabilidad mucho mayor. La diferencia en la rentabilidad esperada es la prima de riesgo. Esta diferencia es crucial para las estrategias de inversión a largo plazo. Por ejemplo, si un bono del Estado del Reino Unido ofrece un rendimiento del 2 % anual y la rentabilidad histórica de la renta variable es del 7 % en promedio, la diferencia del 5 % es la prima de riesgo. Es un incentivo para asumir la posibilidad de perder dinero en años malos a cambio de mayores rendimientos a lo largo del tiempo.

El Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) formalizó este concepto al relacionar el rendimiento esperado de un activo con su riesgo sistémico, medido por una variable denominada beta. Las acciones con una beta más alta se mueven más que la media del mercado y, por lo tanto, se espera que generen una prima de riesgo más alta. Por el contrario, las acciones con una beta baja suelen tener una menor rentabilidad en mercados alcistas, pero también caen menos durante las recesiones.

Es importante destacar que no todo riesgo se compensa. El mercado solo compensa el riesgo sistémico: factores que afectan a todo el mercado y que no se pueden diversificar. Los riesgos específicos de cada empresa, como la mala gestión o la retirada de productos, pueden y deben mitigarse mediante la diversificación. Por lo tanto, una cartera bien equilibrada reduce el riesgo no sistemático sin sacrificar el beneficio potencial de la prima de riesgo del mercado.

Los inversores sopesan las primas de riesgo al diseñar sus carteras. Las personas más jóvenes con horizontes de inversión más amplios suelen tolerar un mayor riesgo, invirtiendo más en renta variable para captar la prima. Los jubilados suelen preferir instrumentos más seguros con menor rentabilidad, ya que la preservación del capital se vuelve primordial.

La percepción del riesgo también varía con los ciclos económicos. En épocas de expansión económica, los inversores tienden a buscar activos de mayor riesgo, lo que impulsa sus precios al alza y reduce las primas de riesgo. Durante las recesiones o crisis, la demanda de activos refugio se dispara, ampliando las primas a medida que la renta variable presenta un rendimiento inferior y las valoraciones disminuyen.

Comprender el aspecto conductual también es vital. Muchos inversores sobreestiman o calculan mal el riesgo. Las burbujas de mercado suelen provocar una disminución insostenible de las primas de riesgo a medida que los inversores buscan rentabilidad. La crisis financiera mundial de 2008 demostró cómo la valoración errónea del riesgo, especialmente en valores respaldados por hipotecas y acciones financieras, puede tener consecuencias catastróficas.

Por lo tanto, la prima de riesgo es tanto una guía como una advertencia. Destaca la importancia de evaluar no solo la rentabilidad, sino también la cantidad y la calidad del riesgo asumido para lograrla. El verdadero éxito en la inversión se basa menos en evitar el riesgo por completo y más en fijarle un precio correcto y gestionarlo eficientemente en inversiones diversificadas.

La diferencia entre precio y valor es fundamental para una inversión sólida, y sin embargo, uno de sus principios más frecuentemente malinterpretados. Mientras que el precio es lo que se paga por una acción, el valor refleja su verdadero valor. Una discrepancia entre ambos suele representar oportunidades o advertencias para los inversores. El precio de una acción se determina en bolsas donde se compran y venden acciones constantemente, representando el consenso entre los participantes en un momento dado. Este precio refleja el sentimiento del mercado, las expectativas y, a menudo, el ruido, como las noticias en los medios, el análisis técnico o las reacciones emocionales. En cambio, el valor intrínseco —el valor fundamental de una empresa— se basa en un análisis financiero riguroso: flujos de caja descontados, valoración de activos, potencial de ganancias y posicionamiento competitivo. Esta divergencia constituye la base de la inversión en valor, una filosofía popularizada por Benjamin Graham y posteriormente por Warren Buffett. Los inversores en valor buscan acciones que se negocien por debajo de su valor intrínseco, lo que proporciona un margen de seguridad y la posibilidad de apreciación a medida que el mercado corrige su error de fijación de precios.

Por el contrario, pagar demasiado por una acción, independientemente de su calidad, puede resultar en rentabilidades decepcionantes o pérdidas si la empresa no cumple con las expectativas infladas. Esta es la trampa de la inversión en crecimiento sin la debida consideración del valor. Los sectores o empresas en auge, especialmente en tecnología o biotecnología, a menudo ven subir los precios basándose en proyecciones optimistas, no en fundamentos comprobados.

Métricas financieras como la relación precio-beneficio (P/E), la relación precio-valor contable (P/B) y la rentabilidad por dividendo ayudan a los inversores a evaluar si una acción está sobrevalorada, con un valor razonable o infravalorada. Sin embargo, estas deben evaluarse en contexto, incluyendo el promedio del sector, el entorno económico y las perspectivas de crecimiento futuro.

El mercado no siempre es racional. El comportamiento gregario, la especulación y las tendencias comerciales a corto plazo pueden dar lugar a precios erróneos que persisten durante largos periodos. Abundan los ejemplos: durante la burbuja puntocom, las empresas sin beneficios alcanzaron valoraciones astronómicas; tras la crisis, muchas empresas de alta calidad cotizaron con descuentos respecto a sus activos tangibles. Los inversores a largo plazo se basan en el valor como ancla. Si bien el precio puede fluctuar drásticamente, el valor cambia más lentamente, en función de la evolución de los fundamentos. Por lo tanto, la desviación del valor intrínseco se convierte en una señal para comprar, mantener o vender. El objetivo no es predecir las fluctuaciones de precios a corto plazo, sino comprender si el precio actual ofrece un equilibrio favorable entre riesgo y rentabilidad. Es importante destacar que el proceso de valoración de una empresa es más un arte que una ciencia. Pronosticar los beneficios futuros implica suposiciones sobre el crecimiento, los márgenes y las condiciones macroeconómicas. Por lo tanto, buscar un margen de seguridad significativo —una barrera entre el precio y el valor estimado— sigue siendo clave para una inversión prudente.

En resumen, el precio es una cifra de mercado transitoria, a menudo influenciada por el sentimiento, mientras que el valor se basa en el realismo financiero. El inversor experimentado reconoce la brecha entre ambos como el terreno donde el análisis disciplinado y el capital paciente pueden generar resultados superiores. La claridad en esta distinción separa la especulación de la estrategia, y la suerte de la creación de riqueza duradera.