ROE EN LOS BANCOS: CUANDO UN ROE ALTO INDICAN RIESGO, NO FORTALEZA

Comprensión del rendimiento sobre el capital (ROE) en el sector bancarioEl rendimiento sobre el capital (ROE) es una métrica financiera ampliamente utilizada que mide la rentabilidad de una empresa en relación con el capital social. En el contexto bancario, refleja la eficacia con la que un banco utiliza su capital para generar beneficios, lo que sirve como indicador clave del rendimiento financiero y la eficiencia de la gestión.La fórmula es sencilla: ROE = Utilidad neta / Capital social. Para los bancos, este cálculo presenta matices debido a la estructura única del sector, caracterizada por una estricta regulación, un alto nivel de apalancamiento y la complejidad de los instrumentos financieros.Los bancos son fundamentalmente diferentes de las empresas no financieras. Operan con un apalancamiento mucho mayor porque utilizan los depósitos de los clientes y otros fondos prestados para generar ingresos por intereses de préstamos e inversiones. Como resultado, ratios financieros como el ROE adquieren una importancia diferente.

Por qué los inversores se centran en el ROE de los bancos

Los inversores y analistas suelen centrarse en el ROE al evaluar las acciones bancarias por varias razones:

• Indicador de Eficiencia: Indica la eficacia con la que un banco utiliza los fondos de los accionistas para generar ganancias.
• Retorno de la Inversión: Ayuda a los inversores a evaluar la rentabilidad potencial de su capital.
• Punto de Referencia Comparativo: Las comparaciones del ROE entre instituciones pueden destacar a las entidades con mejor rendimiento dentro del sector bancario.

Históricamente, un ROE más alto se ha asociado con solidez financiera, ganancias robustas y una inversión eficiente del capital. Sin embargo, esta suposición no siempre se cumple en el mundo bancario. En ciertos casos, un ROE elevado justifica un análisis más detallado para garantizar que no sea consecuencia de una asunción excesiva de riesgos o de reservas de capital inadecuadas.

Complejidades intrínsecas del ROE bancario

A diferencia de otros sectores, los bancos deben cumplir con los marcos regulatorios de Basilea III, que imponen requisitos de adecuación de capital para mantener la estabilidad financiera. Estas regulaciones también afectan la interpretación del ROE. Un banco con un ROE artificialmente alto puede estar recortando gastos en áreas como las reservas de liquidez o la gestión del riesgo crediticio.

Además, los beneficios de los bancos son susceptibles a las fluctuaciones de variables macroeconómicas como los tipos de interés, la morosidad y la volatilidad del mercado, factores que pueden impulsar el ROE a corto plazo y, al mismo tiempo, aumentar la exposición al riesgo a largo plazo. Por lo tanto, si bien el ROE es una métrica útil, debe contextualizarse dentro del perfil de riesgo más amplio y el entorno regulatorio en el que opera un banco.

Cuando un ROE alto no siempre es una buena señal

Un alto ROE puede parecer inicialmente un indicador de un rendimiento sólido y de creación de valor para los accionistas. Sin embargo, en el sector bancario, puede enmascarar riesgos subyacentes que no son evidentes de inmediato. A continuación, se presentan varias razones por las que un ROE alto podría ser una señal de alerta en lugar de un voto de confianza:

1. Sobreapalancamiento para aumentar la rentabilidad

Un método que utilizan los bancos para elevar el ROE es aumentar el apalancamiento financiero. Dado que el ROE se calcula dividiendo el beneficio neto entre el capital propio, reducir la base patrimonial, manteniendo constantes las ganancias, aumenta el ROE. Esto puede lograrse asumiendo más pasivos en relación con el capital propio. Sin embargo, un mayor apalancamiento también eleva el riesgo de insolvencia durante recesiones económicas o caídas de la calidad crediticia.

Por ejemplo, un banco con un ratio de capital de nivel 1 que apenas cumple con los requisitos regulatorios podría registrar un ROE atractivo, pero esta escasez de capital puede hacerlo vulnerable en momentos de tensión financiera.

2. Deterioro de la calidad de los activos oculto por un ROE elevado.

Un ROE elevado también puede enmascarar el deterioro de la calidad de los activos. Un banco podría obtener una alta rentabilidad otorgando préstamos de mayor riesgo con tipos de interés más altos. Si bien esta estrategia puede impulsar temporalmente los ingresos netos, aumenta el riesgo de impago. Si estos préstamos de mayor riesgo fracasan, los préstamos morosos resultantes pueden erosionar drásticamente tanto las ganancias como el capital.

3. Infraprovisionamiento para pérdidas crediticias.

Un banco puede registrar un ROE elevado si subestima las provisiones necesarias para posibles pérdidas crediticias. Esta mejora artificial de las ganancias eleva el ROE a corto plazo, pero expone al banco a pérdidas significativas posteriormente si se materializan los impagos.

La falta de provisiones no solo distorsiona el panorama de las ganancias, sino que también indica una cultura bancaria potencialmente arriesgada que prioriza las ganancias trimestrales sobre la gestión de riesgos a largo plazo.

4. Instrumentos financieros offshore y complejos

Los bancos también pueden reportar cifras elevadas de ROE mediante el uso de instrumentos fuera de balance o vehículos de propósito especial (VPE), que pueden inflar temporalmente las ganancias o reducir la exposición al riesgo declarada. Si bien estas tácticas pueden cumplir con los requisitos regulatorios, a menudo ocultan el verdadero nivel de riesgo y la salud financiera del banco.

Más allá de la cifra principal

Un ROE elevado debe examinarse junto con otras métricas como el ratio de capital ordinario de nivel 1 (CET1), el ratio de apalancamiento y el porcentaje de préstamos morosos. Una revisión equilibrada de estas métricas proporciona una imagen más clara de si el alto ROE es sostenible y qué riesgos se están asumiendo para lograrlo. Por lo tanto, los inversores, los reguladores y los analistas deben evaluar críticamente las fuentes del ROE de un banco para determinar si surge de una gestión prudente o de prácticas arriesgadas que podrían generar resultados desafortunados en un panorama financiero volátil.

Evaluación de la sostenibilidad del ROE a largo plazo en los bancosPara evaluar si el alto ROE de un banco es sostenible y legítimo, las partes interesadas deben analizar más allá de la superficie y los factores que impulsan su rentabilidad. Esto implica profundizar en las métricas específicas del banco, los estándares de adecuación de capital, la gobernanza del riesgo y la estabilidad de los beneficios.Adecuación de capital y su impacto en el ROEUnas bases de capital sólidas ayudan a absorber pérdidas y a garantizar la longevidad de un banco. Un ROE superficialmente alto, logrado a expensas de los colchones de capital, puede ser una señal de riesgo. Un ROE sostenible debe coexistir con un ratio de capital ordinario de nivel 1 (CET1) y un ratio de capital total saludables, según lo exige el marco de Basilea III. Estos ratios de capital actúan como salvaguardias, especialmente en condiciones de mercado deterioradas.

Un ROE elevado, respaldado por sólidos niveles de capital, es más fiable que uno logrado operando con márgenes regulatorios mínimos. Las partes interesadas deben verificar si los ratios de capital del banco se mantienen sólidos mientras el ROE se mantiene elevado.

Calidad y estabilidad de los beneficios

El ROE impulsado por fuentes de ingresos sostenibles, como los préstamos básicos, los servicios hipotecarios o las operaciones de tesorería, es más estable que uno impulsado por la volatilidad de las actividades comerciales o la venta de activos. Los bancos que muestran márgenes netos de interés consistentes y una baja volatilidad de los beneficios tienden a tener beneficios de mayor calidad. Además, verificar la relación entre los ingresos netos por intereses y los ingresos no financieros puede ayudar a comprender la estructura de ingresos y su estabilidad.

Métricas de rendimiento ajustadas al riesgo

Un método cada vez más popular para evaluar la eficiencia bancaria es mediante índices de rendimiento ajustados al riesgo, como:

• Rendimiento del capital ajustado al riesgo (RAROC)
• Rendimiento sobre los activos ponderados por riesgo (RoRWA)

Estas métricas tienen en cuenta el capital en riesgo y la calidad de la exposición a los activos, lo que ofrece una visión más completa que el ROE por sí solo.

Gobierno corporativo y cultura de riesgo

Un marco de gobierno corporativo sólido es esencial para respaldar un ROE sostenible. Los bancos con culturas conscientes del riesgo, transparencia en la divulgación de información y sólidas estructuras de cumplimiento normativo tienen menos probabilidades de adoptar estrategias de beneficios insostenibles. La calidad del consejo de administración, la independencia del comité de riesgos y la supervisión de auditoría son indicadores menos relevantes, pero igualmente importantes, que un inversor informado debería analizar con atención.

Comparación con pares e histórica

Comparar el ROE de un banco con sus promedios históricos y el de instituciones similares también puede arrojar luz sobre la sostenibilidad. Los valores atípicos deberían motivar un análisis más profundo: si un banco regional de tamaño medio registra cifras de ROE superiores a las de bancos internacionales más grandes y diversificados, esto podría ser una señal para profundizar en el apalancamiento o las decisiones contables.

Consideraciones regulatorias y macroeconómicas

Los entornos regulatorios influyen en cómo los bancos estructuran sus operaciones y capital. Los cambios en los requisitos de capital, o los cambios económicos como el aumento de las tasas de interés y la inflación, pueden afectar los márgenes netos de interés y el riesgo crediticio, lo que significa que un ROE sólido en un período podría no persistir.Por lo tanto, comprender el contexto económico y político más amplio ofrece una visión más matizada de la sostenibilidad del ROE.En resumen, si bien el ROE sigue siendo una medida clave del desempeño bancario, su interpretación debe complementarse con evaluaciones cualitativas y cuantitativas. Solo así los inversores y analistas podrán distinguir entre la eficiencia genuina y las debilidades ocultas.