ELECCIÓN DE FIDEICOMISOS INMUEBLES: PROCESO DE GESTIÓN, PUNTO DE REFERENCIA Y CONTROLES DE RIESGO

Al seleccionar un fondo común de inversión, uno de los factores fundamentales es el proceso de inversión del gestor. Este término se refiere a la metodología estructurada que utiliza un gestor para seleccionar activos, gestionar carteras y adaptarse a las condiciones del mercado. Un proceso bien definido y transparente es crucial para garantizar la consistencia y la disciplina en el rendimiento.

Por qué es importante el proceso de inversión

El proceso de inversión proporciona información sobre cómo un gestor evalúa las oportunidades, asigna activos y gestiona las carteras. Generalmente abarca:

• Selección de activos: Si el gestor se centra en el análisis fundamental, el análisis técnico o los modelos cuantitativos.
• Construcción de la cartera: El número de inversiones, la ponderación por sector y el enfoque de diversificación.
• Reequilibrio y plazos: Los factores que impulsan los cambios en la cartera, ya sean impulsados ​​por el mercado o regidos por revisiones periódicas.
• Investigación y dinámica de equipo: La sofisticación de la investigación interna y la composición y experiencia del comité o equipo de inversión.

Consistencia y repetibilidad

Los inversores deben buscar gestores que sigan un proceso de inversión bien documentado y repetible. Una estrategia consistente reduce el impacto de la toma de decisiones emocional o reactiva durante la volatilidad del mercado y garantiza que el rendimiento esté más vinculado a la habilidad que a la suerte.

Alineación de Estilo y Filosofía

Los gestores de fondos suelen clasificar su estilo de inversión como valor, crecimiento, ingresos, contraria o mixta. Comprender el estilo del gestor ayuda a los inversores a alinear su propia tolerancia al riesgo y sus objetivos financieros con la estrategia a largo plazo del fondo. Por ejemplo, una estrategia orientada al crecimiento podría tener un rendimiento superior en mercados boyantes, pero verse afectada durante las contracciones económicas.

Transparencia e Informes

Las gestoras de fondos de renombre ofrecen actualizaciones periódicas sobre el rendimiento de la cartera, comentarios sobre el mercado e información sobre los cambios en el posicionamiento. Los inversores deben analizar detenidamente estas comunicaciones para asegurarse de que el gestor se mantiene fiel al proceso declarado, incluso en tiempos turbulentos.

Historial y experiencia

Si bien la rentabilidad pasada no garantiza la rentabilidad futura, un gestor con una larga trayectoria a lo largo de diversos ciclos de mercado demuestra experiencia y resiliencia. Las fichas informativas detalladas de los fondos y los Documentos de Información Clave para el Inversor (KIID) suelen incluir dichos registros de rendimiento.

Evaluación de los sistemas de calificación de terceros

Las agencias de investigación independientes como Morningstar o FE fundinfo suelen evaluar la solidez del proceso de inversión de un gestor y asignar calificaciones cualitativas. Estas pueden ser un valioso punto de partida para evaluar la credibilidad del fondo.

En última instancia, la selección de un fondo de inversión colectiva debe implicar una evaluación integral de las creencias, acciones y trayectoria declaradas del gestor para garantizar que se alineen con su propia estrategia de inversión.

Los índices de referencia son fundamentales para evaluar el rendimiento de los fondos de inversión colectiva. Un índice de referencia actúa como un estándar con el que se mide la rentabilidad de un fondo. Al comparar el rendimiento del fondo con su índice de referencia, los inversores pueden determinar si el gestor aporta valor más allá de las tendencias del mercado.

¿Qué es un índice de referencia?

Un índice de referencia suele ser un índice de mercado que representa mejor la clase de activo o el sector en el que opera el fondo de inversión colectiva. Por ejemplo:

• Fondos de renta variable: Pueden utilizar el índice FTSE All-Share o el MSCI World.
• Fondos de renta fija: Pueden compararse con Bloomberg Global Aggregate o índices similares.
• Fondos sectoriales: Pueden compararse con índices centrados en los sectores de la salud, la tecnología o la energía.

Criterios de selección de índices de referencia

Es importante que el índice de referencia elegido refleje fielmente los objetivos y el universo de inversión del fondo. Un índice de referencia desalineado puede dar la falsa impresión de un rendimiento superior o inferior. Consideraciones clave:

• La asignación de activos y la exposición geográfica del índice de referencia.
• La volatilidad y las características de riesgo del índice de referencia.
• La rentabilidad histórica a largo plazo para comparar el rendimiento.

Rendimiento activo vs. pasivo

Los inversores suelen evaluar si un gestor de fondos genera "alfa" o rentabilidad superior al índice de referencia. Este análisis diferencia a los gestores activos de las estrategias pasivas que simplemente replican índices. Un rendimiento inferior al del índice de referencia de forma constante puede ser una señal de alerta, especialmente para fondos con comisiones más altas que buscan generar rentabilidad activa.

Transparencia y ajuste del índice de referencia

Los fideicomisos que definen y justifican claramente su índice de referencia en documentos oficiales contribuyen a fomentar la confianza de los inversores. Los ajustes a los índices de referencia deben comunicarse de forma transparente e idealmente incluir una justificación, especialmente si la estrategia de inversión está evolucionando.

Múltiples índices de referencia para fondos multiactivo

Los fondos que invierten en diversas clases de activos pueden utilizar índices de referencia personalizados o combinados para reflejar adecuadamente las diversas exposiciones. Estos índices de referencia combinados combinan elementos de índices de renta variable y renta fija proporcionalmente, adaptándose a la combinación de activos neutral del fondo.

Evaluación del rendimiento ajustado al riesgo

Las simples comparaciones de rentabilidad con los índices de referencia pueden pasar por alto el riesgo asumido para obtener dichas rentabilidades. Los inversores deben examinar métricas como el ratio de Sharpe, el ratio de Sortino o el ratio de información, que ajustan la rentabilidad en función de la volatilidad o el riesgo de caída. Estas cifras ayudan a evaluar si el rendimiento superior valió la pena el riesgo.

Índices de Referencia Relativo vs. Absoluto

Algunos fondos adoptan objetivos de rentabilidad absoluta (p. ej., efectivo + x%), especialmente en el sector de fondos alternativos o de cobertura. Es importante distinguirlos de los índices de referencia relativos al mercado, ya que implican diferentes expectativas de rendimiento y tolerancia al riesgo.

En resumen, seleccionar un fondo con un índice de referencia sensato y transparente es inseparable de evaluar el rendimiento pasado y futuro. Un índice de referencia válido permite al inversor verificar las afirmaciones de competencia y comprender el éxito de un fondo en contexto.

Un control de riesgo sólido es un componente crucial para una gestión de fondos exitosa y un factor clave al seleccionar un fondo de inversión colectiva. Una gestión de riesgos eficaz garantiza que las inversiones de un fondo se ajusten a su objetivo, a la vez que protege a los inversores de imprevistos.

Tipos clave de riesgo

Los fondos de inversión colectiva están expuestos a diversos tipos de riesgo de inversión. Estos incluyen:

• Riesgo de mercado: El riesgo de pérdidas debido a fluctuaciones generalizadas del mercado.
• Riesgo crediticio: Aplicable a los fondos de bonos. La posibilidad de que un prestatario incumpla.
• Riesgo de Liquidez: La dificultad de vender activos rápidamente sin afectar el precio.
• Riesgo de Divisa: Surge cuando los fondos mantienen activos no denominados en libras esterlinas.
• Riesgo de Concentración: Exposición excesiva a un conjunto reducido de activos o sectores.

Controles de Riesgo Integrados

Los controles de riesgo integrados en la estructura del fondo suelen incluir:

• Medidas de Diversificación: Límites a las inversiones en una sola acción, sector o región.
• Alertas de Máxima Caída: Sistemas de monitorización de cartera que activan revisiones si las pérdidas superan los umbrales preestablecidos.
• Valor en Riesgo (VaR): Modelado estadístico que estima las posibles pérdidas de la cartera.
• Funciones de Stop Loss: Órdenes de venta automatizadas a niveles de precio predeterminados.

Supervisión Regulatoria e Informes de Riesgo

Los fondos de inversión con sede en el Reino Unido están autorizados y supervisados ​​por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), que impone directrices estrictas sobre la composición de los activos, el apalancamiento y la exposición a las contrapartes. Además, la directiva UCITS aplicable a muchos fondos de inversión establece límites a la concentración de la cartera y exige sistemas sólidos de gestión de riesgos.

Gobernanza de Fondos y Comités de Riesgo

Las gestoras de fondos de renombre cuentan con equipos de riesgo y comités de supervisión de inversiones especializados. Estos grupos revisan periódicamente los informes de cumplimiento, realizan pruebas de estrés a las carteras y asesoran sobre las desviaciones de las tendencias del mercado. Los inversores deben examinar la información de gobernanza para garantizar que exista una supervisión independiente del riesgo más allá del gestor de la cartera.

Información sobre riesgos en los Documentos de Datos Clave para el Inversor (DCI) y las Fichas Técnicas

Cada fondo de inversión colectiva publica un Documento de Información Clave para el Inversor (DCI), que incluye el Indicador Sintético de Riesgo y Recompensa (IRSR), clasificado de 1 (bajo) a 7 (alto). Esta puntuación resumida del riesgo proporciona una referencia rápida para comparar el riesgo entre diferentes fondos, aunque debe complementarse con un análisis más profundo.

Pruebas de Escenario y Estrés

Los fondos fiables realizan periódicamente pruebas de estrés para evaluar el impacto de los peores escenarios, como caídas del mercado o picos de inflación. Estas pruebas modelan el comportamiento de los activos de la cartera en condiciones extremas, lo que ayuda a los gestores a planificar proactivamente estrategias de mitigación de riesgos.

Herramientas de Transparencia y Monitoreo de Riesgos

Un número cada vez mayor de gestores ofrece a los inversores herramientas en línea que muestran la exposición al riesgo de la cartera en tiempo real por clase de activo, geografía y sector. El acceso transparente a estas métricas aumenta la confianza y ayuda a los inversores a reevaluar su propia tolerancia al riesgo.En general, comprender y verificar los procesos de gobernanza del riesgo de un fondo es tan importante como buscar rentabilidad. Un marco de riesgo sólido indica una gestión disciplinada y promueve la preservación del capital a largo plazo, que es la piedra angular de una inversión exitosa.