ESTRATEGIAS DE SPREAD TRADING EXPLICADAS

¿Qué es el trading de pares?El trading de pares es una estrategia de trading neutral al mercado que implica identificar dos valores históricamente correlacionados y, simultáneamente, tomar posiciones opuestas (comprar en uno y vender en el otro) para aprovechar las desviaciones de su relación histórica. Este método busca eliminar el riesgo de dirección del mercado centrándose en el rendimiento relativo de los dos activos en lugar de en sus valores absolutos.Cómo funcionaEl principio fundamental del trading de pares se basa en el arbitraje estadístico. Los operadores identifican un par, a menudo del mismo sector o industria, que ha demostrado una correlación o cointegración histórica estable. Si la relación de precios se desvía significativamente de la norma, el operador asume que el diferencial volverá a su media estadística y opera en consecuencia.Por ejemplo, supongamos que las acciones A y B pertenecen al sector energético y suelen cotizar con una correlación estrecha. Si el precio de la acción A sube mientras que el de B se mantiene constante, un operador podría vender en corto A y comprar B, apostando a que el diferencial se reducirá.

Conceptos clave

• Cointegración: Propiedad estadística que indica que dos series temporales se mueven juntas a lo largo del tiempo, lo que sugiere una relación de equilibrio a largo plazo.
• Puntuación Z: Una forma de estandarizar el diferencial e identificar señales de trading cuando un activo se desvía de la norma.
• Reversión a la media: Suposición de que los precios y diferenciales de los activos tienden a volver a su promedio histórico.

Ejecución y gestión de riesgos

Las operaciones con pares requieren un riguroso backtesting para identificar pares viables y establecer la confianza en las relaciones estadísticas. Una vez realizada una operación, el dimensionamiento de la posición y los mecanismos de stop-loss son esenciales para gestionar el riesgo, especialmente en casos de ruptura de la correlación.

Ventajas

• Neutral al mercado: Reduce la exposición a los movimientos generales del mercado.
• Aprovecha las ineficiencias: Ideal para oportunidades de reversión a la media a corto plazo.
• Diversificación: Se utiliza a menudo para mejorar la diversificación de la cartera.

Desafíos

• La ruptura de la correlación histórica puede generar pérdidas.
• La latencia de ejecución y los costos de transacción pueden erosionar la rentabilidad.
• Requiere reequilibrio y monitoreo frecuentes.

El trading de pares sigue siendo una técnica predilecta entre los operadores institucionales, especialmente aquellos que utilizan modelos algorítmicos y estadísticos para identificar oportunidades en mercados líquidos.

¿Qué es el trading de curvas?El trading de curvas implica tomar posiciones en diferentes puntos de la curva de rendimientos, generalmente en los mercados de renta fija, aprovechando la percepción de precios incorrectos en instrumentos de tipos de interés con distintos vencimientos. Estas estrategias se centran en la forma y el movimiento de la curva en sí, más que en el nivel de los tipos de interés.Fundamentos de la curva de rendimientosLa curva de rendimientos es una representación gráfica de los tipos de interés de la deuda para diversos vencimientos. Los operadores analizan los cambios en la forma de la curva (profundización, aplanamiento o inversión) para posicionarse ventajosamente en función de los cambios previstos en las expectativas sobre los tipos de interés, las perspectivas de inflación o la política monetaria.Tipos de operaciones de curvas

• Operación mariposa: Implica tomar posiciones en tres puntos de la curva de rendimientos. Por ejemplo, invertir en bonos a 2 y 10 años y en bonos a 5 años para apostar por la convexidad de la curva.
• Inclinador: Ganancias si la curva de rendimientos se inclina, es decir, aumenta el diferencial entre los tipos a largo y corto plazo.
• Aplanador: Ganancias si los rendimientos a largo y corto plazo convergen, aplanando la curva.

Influencias macroeconómicas y técnicas

Las políticas de los bancos centrales, las expectativas de inflación, la dinámica fiscal y los riesgos geopolíticos influyen considerablemente en la dinámica de la curva. Además, factores técnicos como la oferta y la demanda de bonos y las preferencias de duración de los inversores pueden influir en la curva incluso en ausencia de noticias macroeconómicas.

Instrumentos populares

• Bonos gubernamentales y futuros
• Swaps de tipos de interés
• Diferenciales de swaps y contratos de tipos a plazo

Consideraciones de ejecución

Las operaciones con curvas suelen requerir una gran exposición nocional para ser significativas y suelen ser ejecutadas por inversores institucionales. El apalancamiento es común debido a la baja volatilidad de los mercados de bonos gubernamentales, y las consideraciones de liquidez son primordiales. La calidad de la ejecución, los diferenciales entre oferta y demanda y los requisitos de margen deben analizarse con detenimiento.

Beneficios y limitaciones

• Ventajas: Eficiencia de capital, alta liquidez en mercados desarrollados, permite expresar perspectivas macroeconómicas.
• Desventajas: Riesgo de base, dependencia del modelo y escasa correspondencia de duración.

La negociación de curvas se utiliza ampliamente en fondos de cobertura, mesas de negociación propias y carteras de estrategia macroeconómica para expresar perspectivas matizadas sobre las fluctuaciones de la estructura temporal.

Comprensión de las Estrategias de Valor Relativo

Las estrategias de negociación de valor relativo (VR) implican identificar dos o más valores con una relación histórica de precios y tomar posiciones compensatorias para aprovechar ineficiencias o errores temporales en los precios. A diferencia de las estrategias direccionales, la negociación de RV busca capturar discrepancias en los precios, neutralizando en gran medida la beta del mercado.

Componentes Principales

Los marcos de valor relativo se basan en una combinación de análisis estadístico, fundamental y económico. Las operaciones pueden realizarse dentro de la misma clase de activo o entre diferentes. Algunos ejemplos incluyen estrategias neutrales al mercado de renta variable, arbitraje de renta fija, arbitraje de bonos convertibles, arbitraje de volatilidad y operaciones de reversión de valor (RV) multiactivo.

Metodologías

• Arbitraje estadístico: Modelos cuantitativos que utilizan métricas de reversión a la media, cointegración y correlación para identificar oportunidades.
• Emparejamiento fundamental: Análisis de informes de resultados, diferenciales de crédito o métricas operativas para comparar activos similares.
• RV entre activos: Comparación de instrumentos como los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) con los rendimientos de los bonos para detectar ineficiencias relativas en la fijación de precios.

Estrategias de implementación

• Canastas de posiciones largas y cortas diseñadas para abordar factores específicos como el momentum, el valor o el tamaño dentro de la renta variable. Mercados.
• Carteras de bonos neutrales en cuanto al sector, cuyo objetivo es aprovechar diferenciales de rendimiento desalineados dentro de calificaciones crediticias similares.
• Arbitraje convertible que cubre la exposición a la renta variable combinando posiciones largas en bonos convertibles con posiciones cortas en renta variable.

Perfil de riesgo y rentabilidad

Las estrategias de valor relativo tienden a ofrecer una baja correlación con las clases de activos tradicionales y son atractivas para la diversificación. Sin embargo, pueden ser muy sensibles a los costes de financiación, las tensiones de liquidez y los cambios de régimen. El apalancamiento se utiliza a menudo para mejorar las rentabilidades modestas derivadas de pequeñas ineficiencias en los precios.

Participantes del mercado y herramientas

Los profesionales suelen emplear modelos propios y sistemas de negociación de caja gris o caja negra. Las herramientas incluyen software estadístico, plataformas de análisis de riesgos, escáneres de mercado y fuentes de datos alternativas. La ejecución algorítmica es crucial para reducir el impacto y el deslizamiento del mercado.

Métricas de rendimiento

• Ratio de Sharpe y ratio de información para rentabilidades ajustadas al riesgo
• Generación de alfa en índices de referencia neutrales
• Análisis de drawdown y validación de la neutralidad beta

El valor relativo sigue siendo un enfoque fundamental en los fondos de cobertura y los gestores de activos cuantitativos debido a su potencial de rentabilidad ajustada al riesgo y su adaptabilidad a las condiciones del mercado.