ACCIONES DE ORO EN INDUSTRIAS ESTRATÉGICAS

Las acciones de oro son un tipo único de acción que otorga a su titular derechos de voto especiales, lo que a menudo permite al gobierno o a un accionista fundador conservar el control de una empresa incluso después de la privatización. Este concepto surgió de forma destacada durante las privatizaciones de empresas estatales a finales del siglo XX, especialmente en Europa.

La función principal de una acción de oro es otorgar a su titular poder de veto sobre decisiones corporativas importantes, como fusiones, adquisiciones o cambios en activos estratégicos. En muchos casos, se utilizan para proteger el interés público en empresas que operan en sectores críticos como la energía, la defensa, el transporte y las telecomunicaciones. Estas acciones suelen estar en manos de los gobiernos para garantizar la supervisión y salvaguardar los intereses nacionales.

A pesar de su nombre, las acciones de oro no suelen ofrecer beneficios económicos, como dividendos o ganancias de capital, sino que están diseñadas para influir en los resultados corporativos clave. La estructura legal que rodea a las acciones de oro varía según la jurisdicción, y algunos tribunales y organismos reguladores examinan minuciosamente su compatibilidad con las leyes de competencia y los protocolos de liberalización del mercado.

A lo largo de los años, el uso de las acciones de oro ha suscitado debate, especialmente en el contexto de las normas del mercado interior de la Unión Europea, que buscan limitar las restricciones a la libre circulación de capitales. Sin embargo, muchos Estados miembros siguen justificando su uso en sectores estratégicos donde la propiedad o la influencia pública se consideran esenciales para la seguridad nacional y la estabilidad de las infraestructuras.

Comprender el funcionamiento de las acciones de oro y sus implicaciones en sectores clave puede proporcionar información valiosa sobre las políticas de seguridad nacional, los derechos de los accionistas y los protocolos de inversión internacional.

El sector energético, fundamental para la infraestructura nacional y la estabilidad económica, es uno de los más comunes en los que se emplean las acciones de oro. Gobiernos de todo el mundo han aprovechado las acciones de oro en antiguas empresas estatales de servicios públicos o proveedores críticos para garantizar una supervisión continua y una influencia en la toma de decisiones tras la privatización.

En el Reino Unido, por ejemplo, British Gas y British Petroleum operaban anteriormente bajo marcos en los que el gobierno británico poseía acciones de oro tras sus respectivas privatizaciones en la década de 1980. Estas acciones de oro permitían al gobierno bloquear adquisiciones desfavorables o cambios de control que pudieran afectar el interés nacional. Si bien muchas de estas protecciones han expirado o han sido impugnadas bajo la normativa de la UE, el precedente aún influye en las decisiones políticas actuales.

El gobierno de Portugal mantuvo una acción de oro en EDP (Energias de Portugal), lo que le otorgaba la facultad de vetar decisiones estratégicas a pesar de poseer una participación minoritaria. Esta decisión se consideró posteriormente incompatible con las leyes de competencia de la UE y fue derogada. Sin embargo, puso de relieve el intento del gobierno de proteger los activos de infraestructura críticos durante los períodos de cambio de propiedad. En Rusia y China, gigantes energéticos como Gazprom y Sinopec reciben una considerable supervisión estatal, ya sea a través de la propiedad directa o mediante mecanismos de acciones de oro. Para Rusia, Gazprom es vital para la estrategia geopolítica, y si bien su estructura accionarial incluye inversores privados, instrumentos estatales como las acciones de oro garantizan el control gubernamental sobre sus políticas y exportaciones. En Francia, EDF y TotalEnergies también contaron, en diversas etapas, con acuerdos que permitían la participación del gobierno en decisiones importantes, lo que refleja la indulgencia de la UE en materia energética cuando la seguridad nacional puede demostrarse como una preocupación legítima. Las acciones de oro en el sector energético sirven para proteger la seguridad energética nacional, garantizar la continuidad del suministro y gestionar la influencia extranjera sobre recursos críticos. A medida que surgen nuevos desafíos en torno a la transición energética, el cambio climático y la infraestructura verde, el papel estratégico de las acciones de oro podría evolucionar aún más, incluyendo potencialmente preferencias estatales en cuanto a objetivos de sostenibilidad e inversiones tecnológicas en fuentes de energía renovables.

La industria de defensa está intrínsecamente vinculada a la seguridad nacional, lo que la convierte en uno de los sectores más comunes donde persisten las acciones de oro. Los gobiernos suelen mantener un alto grado de control sobre las empresas dedicadas a la tecnología militar, la fabricación de armas y los sistemas de inteligencia para garantizar que los activos y conocimientos críticos permanezcan dentro de las fronteras nacionales.

En el Reino Unido, BAE Systems, el mayor fabricante de armas británico, cuenta con un acuerdo de acciones especiales que permite al gobierno supervisar nombramientos clave y contratos de defensa. Si bien no es una acción de oro convencional, esta "acción especial" funciona de forma muy similar, garantizando el control desde el Reino Unido sobre las operaciones y decisiones de defensa.

Italia ofrece un ejemplo destacado del uso de acciones de oro a través de Leonardo S.p.A. (anteriormente Finmeccanica), una importante empresa aeroespacial, de defensa y seguridad. El gobierno italiano posee una acción de oro que le otorga poder de veto sobre adquisiciones, transferencias y decisiones que puedan comprometer la integridad de la defensa nacional. Navantia e Indra Sistemas, ambas empresas españolas, también cuentan con protecciones de acciones de oro que permiten al Estado intervenir en la propiedad y las decisiones estratégicas relacionadas con la seguridad nacional. Estos acuerdos tienen como objetivo salvaguardar las tecnologías locales, prevenir adquisiciones hostiles y apoyar las capacidades de defensa soberanas. Francia continúa empleando acciones de oro e instrumentos legales similares en entidades como Thales Group y Naval Group, importantes actores del sector tecnológico militar. El gobierno francés puede oponerse a inversiones o transacciones extranjeras que vulneren la autonomía estratégica del país. Alemania, aunque generalmente está más orientada al sector privado, ocasionalmente aplica derechos gubernamentales especiales en sectores relacionados con la defensa y la ciberseguridad. Estos pueden incluir el derecho a bloquear adquisiciones no pertenecientes a la UE, especialmente tras las reformas legislativas que amplían la revisión de las inversiones extranjeras. En Estados Unidos, si bien el término "acciones de oro" se usa con menos frecuencia, el Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos (CFIUS) desempeña una función similar al examinar y, potencialmente, bloquear las inversiones extranjeras que podrían afectar la seguridad nacional. Las acciones de oro, o sus equivalentes, siguen siendo una herramienta crucial para mantener el control sobre los activos de defensa, equilibrando las leyes liberales de inversión con las preocupaciones sobre la seguridad soberana.