GESTIÓN DE RIESGOS EN FUTUROS: DIMENSIONAMIENTO, TOPES Y LIQUIDEZ BAJO ESTRÉS
Aprenda a gestionar el riesgo de futuros utilizando estrategias de dimensionamiento, stop loss y liquidez en condiciones de estrés del mercado.
Los operadores calculan entonces el tamaño del contrato de futuros que pueden permitirse abrir, teniendo en cuenta los requisitos de margen, la volatilidad y la distancia del stop-loss. Si se establece un stop-loss a 10 puntos de distancia y cada movimiento de punto en el contrato de futuros equivale a 100 £, la operación tiene un riesgo de 1.000 £. Solo se debe comprar un contrato de este tipo con una regla de tamaño de posición del 1%.
El papel de la volatilidad en el tamaño
La volatilidad del mercado desempeña un papel crucial a la hora de determinar el tamaño de la posición. Los mercados altamente volátiles requieren stops más amplios, lo que reduce el número de contratos que se pueden operar para mantener un riesgo aceptable. Un método eficaz es utilizar el Rango Verdadero Promedio (ATR) para establecer stops dinámicos y, a su vez, ajustar el tamaño de la posición. Esto se adapta a las condiciones actuales del mercado, manteniendo un riesgo constante.
Uso del Valor Nocional y el Margen
También es fundamental considerar el valor nocional de sus posiciones en relación con su capital. Mantener una exposición nocional de 1.000.000 de libras en una cuenta de 100.000 libras indica un apalancamiento de 10x. Los organismos reguladores y las instituciones suelen imponer límites a dichas exposiciones para protegerse del riesgo sistémico, por lo que se recomienda precaución.
Los requisitos de margen inicial y de mantenimiento buscan proporcionar un colchón contra las fluctuaciones de precios, pero depender excesivamente del apalancamiento debido a márgenes bajos puede provocar rápidamente llamadas de margen imprevistas o liquidaciones forzosas. Los operadores deben utilizar el apalancamiento con prudencia, asegurándose de que las reservas de capital sean suficientes para afrontar fluctuaciones adversas de precios y picos de volatilidad.
Escalado de Posiciones
El escalado también puede formar parte de la estrategia de dimensionamiento de posiciones. En lugar de comprometer todo el capital de una sola vez, los operadores pueden optar por "incorporarse" a las posiciones. Esto permite la reevaluación en cada punto de entrada y ayuda a reducir el riesgo de entrada. De igual manera, la reducción gradual de posiciones puede proteger las ganancias y limitar las pérdidas cuando los mercados se tornan inciertos.
Resumen
- El dimensionamiento de las posiciones limita el capital en riesgo en cada operación.
- El dimensionamiento ajustado a la volatilidad garantiza una exposición estable en todas las condiciones.
- La exposición nocional no debe exceder los umbrales de apalancamiento prudentes.
- Tanto las evaluaciones de márgenes como las tácticas de escalamiento mejoran el control.
Los stop loss son fundamentales en cualquier estrategia de trading de futuros. Debido al alto apalancamiento inherente a los futuros, una fluctuación adversa del precio puede erosionar rápidamente el capital si no se controla. Por lo tanto, la implementación de órdenes de stop loss sirve como una protección innegociable contra pérdidas catastróficas.
Tipos de stop loss
Existen varias técnicas de stop loss que los traders pueden aplicar, cada una con sus ventajas y desventajas. Los más comunes son:
- Stops de Punto Fijo: Una distancia fija desde la entrada, por ejemplo, 10 puntos.
- Stops Basados en Porcentaje: Se calculan como un porcentaje del capital o del precio de entrada.
- Stops Basados en Volatilidad: Se derivan de indicadores como el ATR para adaptarse a las condiciones del mercado.
- Stops Técnicos: Se basan en niveles del gráfico, como soporte/resistencia o medias móviles.
Los stops basados en volatilidad y técnicos suelen ser más adaptables y responden mejor a la dinámica real del mercado. Sin embargo, los stops fijos y porcentuales son más sencillos y fáciles de implementar, especialmente para principiantes.
Dónde Colocar un Stop
Un stop bien ubicado equilibra la necesidad de cobertura protectora sin ser tan estricto que las fluctuaciones normales del precio lo activen. Colocar stops justo por encima de los niveles clave de soporte/resistencia o de los rangos promedio diarios es una práctica común. Muchos operadores utilizan el ATR (Rango Promedio Verdadero) multiplicado por un factor (p. ej., 1,5× ATR) para determinar la distancia adecuada.
Los stops deben revisarse periódicamente y ajustarse si el contexto del mercado cambia. Por ejemplo, durante períodos de mayor volatilidad, puede ser necesario ampliar los stops para evitar que se alcancen prematuramente.
Stops Duros vs. Stops Mentales
Algunos operadores disciplinados prefieren los stops duros (órdenes preestablecidas que se colocan en el mercado) para garantizar una salida automática durante movimientos adversos. Otros prefieren los stops mentales, donde salen manualmente cuando el precio cruza un umbral predeterminado. Si bien los stops mentales permiten discreción, también exponen al operador a sesgos emocionales y retrasos en la ejecución.
Trailing Stops
Los trailing stops (stops que siguen el precio del mercado a un intervalo establecido) se utilizan a menudo para proteger las ganancias en mercados con tendencia. A medida que el precio sube favorablemente, el stop loss se ajusta al alza (o a la baja en posiciones cortas), asegurando las ganancias y ofreciendo margen para un crecimiento continuo de las ganancias. Esto puede ser especialmente beneficioso en mercados de futuros con movimientos rápidos.
Stops en carrera y ruido del mercado
Los operadores deben estar atentos a la "caza de stop" (cuando los precios superan momentáneamente los niveles de stop conocidos antes de revertirse). Establecer stops en niveles muy visibles puede ser arriesgado en mercados ilíquidos o manipulados. Una forma de minimizar la exposición a los stop-outs es colocar stops justo por encima de estos niveles o incorporar amortiguadores de volatilidad.
Resumen
- Las órdenes de stop-loss son esenciales en los mercados de futuros apalancados.
- Utilice estrategias de stop adaptables alineadas con la volatilidad y los niveles del gráfico.
- Los trailing stops pueden ayudar a proteger las ganancias en condiciones de tendencia.
- Los stops duros eliminan la emoción; los stops mentales requieren disciplina.
El riesgo de liquidez es uno de los aspectos menos valorados de la negociación de futuros, hasta que las condiciones extremas del mercado ponen a prueba las suposiciones de los operadores. En entornos de estrés, la liquidez puede agotarse rápidamente, los diferenciales entre oferta y demanda pueden ampliarse significativamente y el deslizamiento puede erosionar la rentabilidad o amplificar las pérdidas inesperadamente.
¿Qué sucede con la liquidez en mercados estresados?
En épocas de crisis de mercado o alta volatilidad, como durante shocks geopolíticos, cambios en la política macroeconómica o eventos inesperados de cisne negro, los participantes del mercado suelen retirarse. La cartera de órdenes se reduce, la profundidad visible desaparece y las grandes operaciones tienen un impacto desproporcionadamente grande en el precio.
En esos momentos, incluso los contratos de alta liquidez, como el E-mini S&P 500 o el crudo WTI, pueden experimentar dislocaciones momentáneas. Los operadores pueden descubrir que sus órdenes se ejecutan lejos de sus límites previstos, o que no se ejecutan en absoluto.
Deslizamiento y riesgo de ejecución
El deslizamiento se produce cuando las órdenes se ejecutan a un precio menos favorable del esperado. En el caso de las órdenes de mercado, esto es más pronunciado en situaciones de estrés. Las órdenes limitadas pueden reducir el deslizamiento, pero conllevan el riesgo de no ejecución. Comprender esta compensación es vital para el diseño de la estrategia. Para posiciones grandes, es prudente fragmentar las órdenes o utilizar la ejecución algorítmica.
Dinámica del diferencial entre oferta y demanda
Uno de los primeros indicadores del deterioro de la liquidez es la ampliación de los diferenciales entre oferta y demanda. Durante los períodos de calma, los diferenciales suelen ser inferiores a un tick, pero durante situaciones de estrés, pueden ampliarse drásticamente. Los operadores deben monitorear dinámicamente los diferenciales y evitar abrir posiciones grandes durante estas expansiones de volatilidad, a menos que sea absolutamente necesario.
Llamadas de margen y liquidaciones forzadas
Los mercados en tensión suelen coincidir con fluctuaciones rápidas de precios que desencadenan llamadas de margen. Si el capital de la cuenta cae por debajo de los márgenes de mantenimiento, los brókeres pueden forzar la liquidación de posiciones en los peores momentos posibles. Gestionar el exceso de margen y supervisar activamente las posiciones es fundamental durante estos períodos.
Medidas para mitigar riesgos
- Opere durante las horas punta para garantizar una mejor probabilidad de cierre.
- Evite posiciones sobredimensionadas que no puedan cerrarse rápidamente si es necesario.
- Utilice herramientas de volumen a precio o indicadores de profundidad de mercado para determinar el momento oportuno para entrar.
- Manténgase informado con noticias en tiempo real e indicadores de sentimiento del mercado para anticipar las crisis de liquidez.
Función de los interruptores automáticos de las bolsas
Las principales bolsas implementan interruptores automáticos que detienen temporalmente la negociación cuando se superan ciertos umbrales de precios. Estos interruptores están diseñados para evitar ventas de pánico, pero también pueden restringir temporalmente las oportunidades de salida. Los operadores deben comprender las reglas específicas de cada producto para planificar las salidas de forma proactiva cuando estos mecanismos entran en juego.
Resumen
- La liquidez puede desaparecer rápidamente en mercados estresados.
- Los diferenciales y el deslizamiento se convierten en riesgos mayores de lo habitual.
- El uso de órdenes limitadas puede reducir el deslizamiento, pero aumenta el riesgo de ejecución.
- Es esencial supervisar el libro de órdenes y la profundidad del mercado.
