CÓMO LEER EL INTERÉS A CORTO PLAZO: FLOTACIÓN, COSTO DEL PRÉSTAMO Y CONCENTRACIÓN

¿Qué es el interés corto?El interés corto se refiere al número total de acciones de una acción en particular que se han vendido en corto, pero que aún no se han cubierto ni liquidado. Actúa como un indicador del sentimiento de los inversores, especialmente de las perspectivas bajistas, y puede variar considerablemente entre acciones y sectores del mercado. Los participantes del mercado siguen de cerca el interés corto para obtener información sobre posibles movimientos de precios, estrangulamientos de posiciones cortas y la volatilidad general de las acciones.Vender una acción en corto significa tomar prestadas acciones y venderlas en el mercado abierto con la previsión de que el precio baje. El operador intenta entonces recomprar las acciones a un precio más bajo y devolvérselas al prestamista, obteniendo una ganancia de la diferencia.El interés corto suele expresarse como una cifra o un porcentaje. Las variaciones clave incluyen:

• Total de acciones en corto: El volumen total de acciones vendidas en corto pero aún no cubiertas.
• Ratio de interés en corto (SIR): El número de acciones vendidas en corto dividido por el volumen promedio diario de negociación, también conocido como "días para cubrir".
• Interés en corto como porcentaje del capital flotante: Esto muestra qué proporción de acciones que cotizan libremente se han vendido en corto, una métrica particularmente útil para medir la presión del mercado y la posibilidad de una contracción de posiciones cortas.

Inversores, analistas y operadores utilizan los datos de interés en corto para complementar sus estudios de mercado. Un alto porcentaje de interés en corto puede indicar una negatividad generalizada sobre una acción, pero también puede sugerir una oportunidad de compra contraria si el sentimiento del mercado cambia. Por ejemplo, las fluctuaciones repentinas al alza en los precios de acciones con fuertes posiciones cortas pueden obligar a los vendedores en corto a recomprar acciones rápidamente para cubrir sus posiciones, lo que da lugar a un fenómeno conocido como estrangulamiento de posiciones cortas.

El interés en corto se publica quincenalmente en la mayoría de los mercados principales, como Estados Unidos, aunque algunas jurisdicciones actualizan los datos con mayor o menor frecuencia. Esto crea un desfase temporal que los operadores deben tener en cuenta al utilizar la información para elaborar estrategias. Los datos suelen estar disponibles en fuentes como FINRA, Nasdaq y sitios web de bolsas de valores.

Por lo tanto, comprender los fundamentos del interés en corto es crucial para los participantes activos del mercado, en particular para quienes operan con acciones volátiles, sectores especulativos o ejecutan estrategias basadas en el impulso.

Comprensión de la flotación y su importancia

La "flotación" de una acción se refiere al número de acciones disponibles para su negociación pública. Excluye las acciones de capital cerrado propiedad de personas con información privilegiada, fiduciarios y gobiernos. Esta métrica es fundamental en el contexto de las posiciones cortas, ya que muchos ratios analíticos, como el porcentaje de la flotación, se basan en ella para cuantificar el impacto potencial de las ventas en corto en la fluctuación del precio de una acción.

Fórmula: Interés en corto ÷ Flotación = Porcentaje de flotación en corto

Este ratio ayuda a identificar la proporción de acciones negociables actualmente inmovilizadas en posiciones cortas. Por ejemplo, una flotación en corto del 20% significa que 1 de cada 5 acciones disponibles públicamente se ha vendido en corto. Esta proporción generalmente se considera alta y puede indicar pesimismo justificado o posible especulación.

Un alto nivel de flotación corta implica:

• Mayor riesgo de un estrangulamiento de posiciones cortas si los precios comienzan a subir.
• El sentimiento del mercado es mayormente negativo hacia la acción.
• Potencial volatilidad debido a la rápida cobertura por parte de los vendedores en corto si el precio sube inesperadamente.

La liquidez de una acción también se correlaciona con su flotación. Las acciones con una flotación baja pueden ser más volátiles y más fáciles de manipular. En tales casos, incluso cambios modestos en la demanda o en el sentimiento de los inversores pueden provocar oscilaciones desproporcionadamente grandes en los precios.

Por otro lado, los valores bajos de flotación corta sugieren un sentimiento bajista mínimo y pueden reflejar una fuerte confianza de los inversores. Sin embargo, estas acciones carecen de la presión alcista que podría generar la cobertura de posiciones cortas, lo que reduce la probabilidad de subidas explosivas de precios, a menos que estén impulsadas por factores fundamentales o por noticias.

Es importante comparar el interés corto ajustado al capital flotante de una acción con sus promedios históricos o con sus pares del mismo sector para comprender si el sentimiento actual es inusual. Las acciones de biotecnología o tecnología emergente suelen mostrar porcentajes de capital flotante más altos en comparación con las empresas de primera línea consolidadas.

Los inversores también deben ser conscientes de cómo las acciones corporativas, como la recompra de acciones, el desdoblamiento de acciones o las transacciones con información privilegiada, pueden afectar el capital flotante y, en consecuencia, las métricas del interés corto. Ajustar estos factores es esencial para mantener una perspectiva precisa.

En resumen, comprender el capital flotante es fundamental al analizar el interés corto, ya que contextualiza las apuestas bajistas. Ayuda a los inversores a evaluar no solo el sentimiento, sino también la dinámica potencial del mercado en caso de que este cambie drásticamente.

Coste de endeudamiento y riesgo de compresión

El coste de tomar prestadas acciones para vender en corto, conocido como coste de endeudamiento o tasa de endeudamiento a corto plazo, es un componente crucial para evaluar el interés a corto plazo. Afecta directamente la rentabilidad de una posición corta y proporciona señales importantes sobre la demanda del mercado, la liquidez y el posible riesgo de compresión.

El coste de endeudamiento se expresa generalmente como una tasa de interés anualizada o una comisión. Este coste lo paga el vendedor en corto al prestamista de valores (generalmente accionistas institucionales) por el derecho a tomar prestadas esas acciones. Las tasas pueden variar desde insignificantes (menos del 1%) para acciones de amplia disponibilidad hasta exorbitantes (más del 100%) en el caso de valores difíciles de obtener en préstamo.

Los altos costos de endeudamiento indican:

• Disponibilidad limitada de acciones: Una señal de que muchos operadores están intentando vender en corto la misma acción.
• Mayor potencial de compresión: En caso de una fluctuación positiva del precio, los vendedores pueden verse obligados a cubrir posiciones rápidamente para evitar pérdidas, lo que genera un impulso alcista.
• Pesadismo del mercado: Si muchos operadores están dispuestos a pagar una prima por vender en corto, el sentimiento bajista podría intensificarse.

Por el contrario, los bajos costos de endeudamiento sugieren que las acciones están fácilmente disponibles y que hay una actividad de venta en corto menos agresiva. Estas acciones atraen menos atención, pero también pueden presentar menores oportunidades de negociación vinculadas a las subidas de cobertura de posiciones cortas.

Los operadores suelen incorporar el coste del préstamo en sus modelos de evaluación de riesgos. Al considerar una posición corta, el rendimiento del movimiento esperado del precio debe superar el coste del préstamo para justificar la operación.

El coste del préstamo es dinámico y puede cambiar rápidamente. Los aumentos repentinos pueden indicar que se está gestando una contracción de posiciones cortas, especialmente cuando se combinan con una alta flotación de posiciones cortas y volúmenes diarios moderados. Por lo tanto, el seguimiento de esta métrica a lo largo del tiempo —un proceso conocido como "seguimiento de la tasa de préstamo"— es crucial tanto para los vendedores en corto activos como para los que operan con cobertura.

Además de las comisiones directas por préstamos, las exposiciones cortas sintéticas a través de derivados pueden conllevar costes implícitos vinculados a las tasas de préstamo. Por ejemplo, en swaps de acciones y contratos por diferencia (CFD), los cargos financieros suelen ajustarse a las condiciones vigentes en el mercado de préstamos. Los inversores pueden consultar datos sobre los costos de los préstamos a través de plataformas como Interactive Brokers, Ortex y S3 Partners, que recopilan métricas de brókers de primera línea y mesas de préstamos. Sin embargo, el acceso a datos en tiempo real suele requerir una suscripción. En definitiva, comprender y monitorizar los costos de los préstamos ayuda a los operadores a evaluar la viabilidad, la duración y el perfil riesgo-recompensa de una posición corta. Esta información cobra especial relevancia al combinarse con los datos de capital flotante y la concentración de la exposición corta entre los distintos tipos de inversores.