LISTA DE VERIFICACIÓN PARA BANCOS E INVERSORES: USO DE TCE CON MÉTRICAS DE CALIDAD DE ACTIVOS

El Capital Común Tangible (CCT) es una métrica financiera clave que se utiliza para evaluar la solidez del capital básico de un banco. A diferencia del capital tradicional, el CCT excluye los activos intangibles y el capital preferente, centrándose únicamente en el capital disponible para absorber pérdidas. Se calcula restando los activos intangibles y las acciones preferentes del capital social.

La fórmula para el TCE es:

TCE = Patrimonio Total – Activos Intangibles – Patrimonio Preferente

Se expresa frecuentemente como un ratio respecto al total de activos tangibles para proporcionar una medida proporcional de estabilidad:

Ratio TCE = Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles

Este ratio sirve como una estimación conservadora de la suficiencia de capital de un banco, destacando su capacidad para gestionar crisis financieras sin depender del apoyo gubernamental ni de la dilución accionarial.

Por Qué el TCE Es Importante para los Inversores

Para los inversores, el TCE ofrece una perspectiva sobre la capacidad de un banco para resistir las recesiones económicas o las dificultades del ciclo crediticio. A diferencia de los ratios de capital regulatorio, que pueden incluir formas de capital más flexibles (como activos por impuestos diferidos o valores híbridos), el TCE se centra en el tipo de capital con mayor capacidad de absorción de pérdidas: el tangible y verdaderamente común.

• Absorción de pérdidas: Un TCE más alto implica una mayor capacidad para absorber pérdidas inesperadas.
• Integridad financiera: Una base sólida de TCE puede indicar resiliencia y reducir la probabilidad de necesitar capital adicional.
• Confianza del mercado: Los inversores y las agencias de calificación suelen considerar un ratio de TCE saludable como un signo de una gestión financiera conservadora y fiable.

Métricas de calidad de activos en el punto de mira

Como complemento al ratio de TCE, existen varias métricas de calidad de activos que ofrecen una visión más clara de la exposición al riesgo de un banco. Estos incluyen:

• Ratio de activos morosos (NPA): Proporción de préstamos o activos en mora o próximos al incumplimiento.
• Reservas para pérdidas crediticias (LLR): Fondos reservados para cubrir pérdidas crediticias esperadas.
• Tasas de incobrabilidad: Porcentaje de préstamos dados de baja como incobrables durante un período.
• Ratio de activos clasificados: El alcance de los activos considerados deficientes, dudosos o perdidos por los reguladores bancarios.

Cada uno de estos indicadores ayuda a los inversores a evaluar los riesgos inherentes a la cartera de préstamos de un banco.

Uniendo la TCE y la calidad de los activos

Si bien la TCE evalúa la posición de capital, su combinación con las medidas de calidad de los activos proporciona una visión más completa del perfil de riesgo de un banco. Por ejemplo, si un banco muestra un ratio TCE saludable, pero informa de NPA elevados, esto podría indicar una posible erosión futura del capital o futuras reducciones de valor. Por el contrario, un ratio TCE moderado, junto con una calidad de activos impecable, puede indicar un sólido perfil ajustado al riesgo. Los inversores no deberían basarse en un único ratio. En cambio, integrar las métricas de capital y calidad de activos en un marco de evaluación más amplio permite una comprensión más matizada del valor y el riesgo.

TCE en Escenarios de Estrés

Las pruebas de estrés son un ejercicio prospectivo en el que se aplican escenarios económicos adversos hipotéticos al balance de un banco para evaluar si cuenta con capital suficiente. En este contexto, el TCE cobra especial valor, ya que representa el tipo de capital más expuesto a pérdidas. Las pruebas de estrés regulatorias, si bien son útiles, suelen basarse en definiciones de capital multifacéticas. Los inversores se benefician al analizar el TCE para reducir el ruido.

En escenarios de estrés (aumento de las tasas de impago, caída del valor de las garantías, volatilidad del mercado), un banco con un ratio de TCE más alto suele estar mejor posicionado para absorber shocks sin recurrir a inyecciones externas de capital. Los analistas a veces utilizan proyecciones de "TCE estresado" para modelar cuánto capital tangible podría quedar en caso de resultados adversos.

Ejemplos de aplicación de TCE

Tras la crisis financiera mundial de 2008, muchos inversores comenzaron a favorecer a los bancos con ratios de TCE más altos, ya que se hizo evidente que los ratios de capital regulatorio podían ser engañosos respecto a la solvencia real de un banco. Por ejemplo, instituciones que parecían sólidas bajo las medidas tradicionales de capital de nivel aún requerían rescates gubernamentales debido a la insuficiencia de capital tangible.

Por ejemplo:

• Citigroup (2008): A pesar de contar con un capital regulatorio adecuado, el bajo TCE fue una debilidad clave.
• JPMorgan Chase: Mantuvo un ratio de TCE consistentemente más alto, lo que contribuyó a una mayor confianza de los inversores durante las crisis.

Interpretación del mercado del TCE

Desde el punto de vista del inversor, los bancos con un TCE más alto suelen recibir primas de valoración, especialmente en mercados volátiles. Un TCE alto puede correlacionarse con:

• Diferenciales de crédito más bajos: A medida que disminuye el riesgo percibido, el costo del financiamiento disminuye.
• Calificaciones crediticias más sólidas: Las agencias de calificación suelen incorporar el TCE en sus análisis de salud financiera.
• Preservación del valor para el accionista: Una mayor reserva de capital implica un menor riesgo de dilución por las necesidades de captación de capital.

Algunos inversores también se centran en las tendencias a lo largo del tiempo. Una ratio de TCE que mejora constantemente indica una gestión prudente del capital, mientras que una ratio que disminuye rápidamente puede ser una señal de alerta, incluso si los beneficios generales parecen estables.

TCE y política de dividendos

El TCE también influye en las decisiones sobre la distribución de dividendos y las recompras de acciones. Los bancos con ratios de TCE más altos tienen mayor flexibilidad para devolver capital a los accionistas sin sobrepasar los umbrales prudenciales. Por el contrario, los bancos subcapitalizados a menudo tienen que retener ganancias o incluso captar capital externamente, lo que puede presionar los precios de las acciones y la confianza de los inversores.

Para los analistas e inversores que buscan evaluar a los bancos de forma más sistemática, la combinación del TCE con las métricas de calidad de los activos puede proporcionar un marco de evaluación sólido. A continuación, se presenta una lista de verificación paso a paso:

1. Evaluar el ratio de TCE

Consulte la última cifra publicada y compárela con la de sus pares y a lo largo del tiempo:

• ¿Está el ratio de TCE por encima de la mediana del sector?
• ¿Ha aumentado o disminuido intertrimestralmente?

2. Revisar los indicadores de calidad de los activos

• Activos improductivos: ¿Tienen tendencia al alza?
• Reservas para pérdidas crediticias: ¿Son suficientes en comparación con los NPA?
• Bajas en pérdidas: ¿Se están acelerando las bajas en pérdidas?
• Activos clasificados: ¿Ha habido cambios repentinos en la clasificación regulatoria?

3. Analizar la adecuación de capital en contexto

No interprete el TCE de forma aislada. Combínelo con otras métricas de capital como:

• Capital de nivel 1
• Ratio de capital total
• Ratio de apalancamiento

Este enfoque triangulado puede identificar discrepancias o debilidades emergentes.

4. Considere la sensibilidad macroeconómica

Modele cómo responderían el TCE y la calidad de los activos del banco a:

• Subidas o bajadas de las tasas de interés
• Correcciones en los precios de los bienes raíces
• Impagos en sectores específicos (p. ej., bienes raíces comerciales, automóviles)

5. Ajuste por matices contables

Tenga cuidado con las prácticas contables que puedan distorsionar el patrimonio tangible o la calidad de los activos:

• Provisiones para pérdidas crediticias subestimadas
• Fondo de comercio o intangibles inflados
• Dependencia excesiva de los activos por impuestos diferidos

6. Supervise la divulgación de información y las presentaciones de resultados

Busque comentarios de la gerencia sobre las tendencias de capital, el rendimiento de los activos y las previsiones a futuro. ¿Se están abordando las inquietudes de forma transparente?

7. Evaluar la rentabilidad y los riesgos para los accionistas

Combine datos financieros con métricas de rentabilidad:

• Rendimiento sobre el capital común tangible (ROTCE)
• Ratio de pago de dividendos
• Tendencias del valor contable por acción

Resumen holístico para decisiones de inversión

Si bien ninguna métrica garantiza el rendimiento futuro, el uso del ROTCE junto con los indicadores de calidad de los activos permite a los inversores evaluar mejor la resiliencia de un banco. Esta combinación ofrece un equilibrio entre la solidez del capital y la fiabilidad de los activos, crucial en períodos de inestabilidad financiera.

En definitiva, un proceso de evaluación riguroso basado en estos principios permite a los inversores evitar instituciones sobrevaloradas o propensas al riesgo e identificar mejor las oportunidades con rentabilidades estables y consistentes.