LISTA DE VERIFICACIÓN PARA INVERSORES: DÓNDE ENCONTRAR DESCUENTOS NO AMORTIZADOS EN PRESENTACIONES Y DECLARACIONES

¿Qué es un descuento no amortizado y por qué es importante?

Un descuento no amortizado se refiere a la parte restante de un descuento sobre bonos u otros instrumentos financieros que aún no se ha asignado como gasto por intereses a lo largo de la vida del instrumento. Este descuento, que suele presentarse en valores de renta fija emitidos por debajo de su valor nominal, se amortiza gradualmente y se reconoce como un aumento del gasto por intereses, de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

Para los inversores, el análisis de los descuentos no amortizados es un factor crucial al evaluar el rendimiento, la valoración de pasivos y los posibles impactos contables. El valor total de una deuda no se realiza de inmediato, especialmente cuando un instrumento se emite por debajo de su valor nominal. El descuento representa esencialmente el reconocimiento de ingresos diferidos, que se distribuirá en el tiempo.

Ignorar esta cifra puede llevar a una interpretación errónea de las verdaderas obligaciones financieras o flujos de ingresos de una empresa. Por ejemplo, las instituciones con numerosas emisiones de bonos con descuento podrían tener porciones significativas de ingresos aún no liberadas o pasivos que reflejen valores contables inferiores a sus obligaciones de efectivo reales.

¿Qué tipos de instrumentos generan descuentos no amortizados?

Los instrumentos financieros más comúnmente asociados con descuentos no amortizados incluyen:

• Bonos corporativos: Se emiten con descuento y se amortizan con el tiempo.
• Deuda convertible: Cuando las características de conversión justifican una emisión por debajo del valor nominal.
• Pagarés a largo plazo: Se producen cuando los tipos de mercado son superiores a los tipos de interés de los pagarés.
• Préstamos bancarios: Se estructuran con descuentos de emisión original (OID).

Cada uno de estos instrumentos refleja diferentes plazos y métodos de amortización del descuento (línea recta o tipo de interés efectivo). y normas de divulgación.

Por qué los inversores deben prestar atención

Desde el punto de vista analítico de un inversor, comprender dónde se encuentran los descuentos no amortizados proporciona mayor claridad sobre:

• Costos efectivos por intereses
• Inconsistencias en la valoración de la deuda
• Cronograma de los gastos relacionados con intereses
• Indicadores de calidad crediticia basados ​​en las prácticas del emisor

Para los inversores sofisticados que evalúan carteras de renta fija o apalancamiento corporativo, los descuentos no amortizados guían el cronograma de los flujos de efectivo, las estimaciones de impuestos y evalúan si las ganancias se expresan correctamente según los PCGA o las NIIF.

Presentaciones Clave ante la SEC para Examinar Descuentos No Amortizados

Los descuentos no amortizados suelen divulgarse en diversas presentaciones ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), en particular en las áreas relacionadas con la divulgación de deuda a largo plazo y las notas a los estados financieros. Comprender dónde y cómo encontrar estas cifras es esencial tanto para los inversores minoristas como para los institucionales que realizan la debida diligencia.

Formulario 10-K (Informe Anual)

El Formulario 10-K es una de las fuentes más detalladas de la situación financiera de una empresa. Los descuentos no amortizados suelen encontrarse en varias secciones específicas:

• Punto 8. Estados Financieros y Datos Complementarios: Consulte el balance general y las notas al pie sobre "Deuda a Largo Plazo".
• Notas a los Estados Financieros Consolidados: Estas notas suelen revelar los valores de descuento no amortizados y explicar los métodos contables relacionados.
• Busque títulos como "Deuda a Largo Plazo, Neto de Descuento No Amortizado y Costos de Emisión" o tablas que detallen los vencimientos de los bonos junto con los "importes no amortizados".

Formulario 10-Q (Informe Trimestral)

Aunque menos completo que el Formulario 10-K, el 10-Q contiene actualizaciones trimestrales que suelen indicar cambios en los descuentos no amortizados debido al retiro, la emisión o el progreso de la amortización. Los inversores deben analizar:

• Balances Generales Condensados para la deuda agregada y los valores netos contables
• Notas a pie de página de los Estados Financieros Intermedios para las actualizaciones desde el informe anual

La frase "amortización del descuento" puede aparecer en la sección de gastos por intereses, especialmente en los estados de flujo de efectivo o en los cuadros de conciliación de deudas.

Declaraciones de Registro S-1 (para Nuevas Emisiones)

En el caso de nuevas emisiones de deuda o de valores híbridos, el Formulario S-1 puede incluir información sobre el descuento de emisión original (OID) en las secciones Uso de Fondos y Descripción de Valores. Estas presentaciones son especialmente relevantes para los inversores que analizan empresas de reciente cotización o emisiones de bonos en el marco de los procesos de registro inicial.

Anexos y Anexos Suplementarios

Ciertos anexos a las presentaciones, como los contratos de emisión o los contratos de préstamo incluidos como anexos, suelen incluir cronogramas de amortización y la divulgación completa de datos relacionados con el OID o el descuento de mercado. Consulte:

• Serie del Anexo 4.x: Instrumentos de deuda y contratos de respaldo
• Serie del Anexo 10.x: Contratos importantes que afectan directamente a los pasivos a largo plazo

Terminología común de las presentaciones

Al revisar las presentaciones, preste atención al siguiente texto que suele aparecer junto con los detalles del descuento no amortizado:

• “Neto del descuento no amortizado”
• “Costos y descuentos de emisión de deuda”
• “Amortización por el método del interés efectivo”
• “Valor contable versus nominal de la deuda”

Los inversores que dominan estas convenciones de presentación pueden proyectar mejor los gastos futuros por intereses y adaptar los modelos de valoración en consecuencia.

Lectura de balances generales para obtener datos de descuentos no amortizadosCentrarse en el balance general de la empresa puede ser muy útil para identificar importes de descuentos no amortizados. Las convenciones de información GAAP suelen reducir el valor nominal de la deuda por la parte no amortizada del descuento y cualquier coste de emisión diferido relacionado. El importe neto (a menudo denominado "importe neto en libros") es, por lo tanto, lo que se ve directamente en el cuerpo principal de los balances.

¿Dónde se encuentra en el balance?

Busque en la sección normalmente titulada:

• "Pasivos a largo plazo" o "Pasivos no corrientes"
• Rúbricas como "Deuda a largo plazo, neta", "Pagarés" u "Obligaciones de deuda"

Estos encabezados suelen ocultar el verdadero valor principal de la deuda, ya que ya se han deducido los descuentos. Para determinar el descuento completo, consulte las notas al pie adjuntas.

Información y tablas de las notas al pie

El desglose más detallado se encuentra en las notas al pie de los estados financieros. Las empresas deben describir:

• Importe principal original de los instrumentos de deuda
• Descuento restante no amortizado asociado
• Actividad de amortización interanual

Por ejemplo, una nota al pie podría indicar: “Al 31 de diciembre de 2023, el importe en libros de nuestros bonos no garantizados al 5,25% era de 484 millones de dólares, neto de un descuento no amortizado de 16 millones de dólares”.

Indicaciones del estado de resultados y flujo de caja

Aunque normalmente no se incluye como partida, parte del descuento no amortizado se amortiza a través de:

• Gastos por intereses en el estado de resultados (mediante el método del interés efectivo)
• Amortización del descuento en la emisión de deuda en el estado de flujo de caja, en el apartado “Operaciones Actividades

Ajuste para análisis y comparaciones

Para fines de valoración, como el análisis del flujo de caja descontado (DCF) o las comparaciones de apalancamiento, los inversores pueden reincorporar el descuento no amortizado para ajustar mejor la deuda a su valor nominal real.

Esto garantiza:

• Comparaciones consistentes de deuda a EBITDA
• Programación de vencimientos más precisa
• Mejor comparabilidad entre emisores que siguen convenciones contables divergentes

Consejo de Excel para analistas

Al extraer datos de archivos exportados a Excel o agregadores como EDGAR o Capital IQ, utilice las siguientes columnas o fórmulas para aislar valores:

• Principal de la deuda (nominal): fuente de la emisión Tabla
• Descuento no amortizado – Datos derivados de notas al pie
• Porción amortizada – Año anterior menos descuento no amortizado actual
• Gasto efectivo por intereses – Tasa modelada * valor contable neto de la deuda

Incorporar eficazmente este nivel de granularidad brinda a los inversores una mayor convicción sobre la calidad crediticia, la sostenibilidad de los ingresos y los supuestos subyacentes vinculados a la evaluación del mercado de bonos/deuda.