UNG VS PRODUCTORES DE GAS NATURAL: DOS EXPOSICIONES MUY DIFERENTES

Cuando los inversores buscan exposición al sector del gas natural, suelen considerar dos grandes categorías: productos cotizados en bolsa, como el Fondo de Gas Natural de Estados Unidos (UNG), y acciones de empresas productoras de gas natural. A primera vista, ambos parecen ofrecer acceso al mismo producto subyacente. Sin embargo, en la práctica, estos vehículos de inversión ofrecen perfiles de riesgo, expectativas de rentabilidad e implicaciones estratégicas muy diferentes.

UNG es un ETF diseñado para seguir las variaciones a corto plazo del precio del gas natural mediante la celebración de contratos con vencimiento al mes próximo en la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX). En contraste, los productores de gas natural son empresas que cotizan en bolsa y exploran, extraen y venden gas natural, obteniendo ingresos de la producción y, a menudo, diversificándose entre múltiples hidrocarburos y regiones.

Las principales distinciones entre UNG y los productores de gas natural incluyen:

• Mecanismo de exposición: UNG ofrece exposición directa al commodity a través de futuros, mientras que los productores de gas natural generan ganancias a partir del rendimiento operativo.
• Volatilidad: UNG tiende a ser más volátil y sensible a las fluctuaciones de precios a corto plazo del gas natural.
• Estructura de costos: Los ETF como UNG tienen costos de renovación y comisiones de gestión, lo que puede llevar a un rendimiento inferior con el tiempo.
• Diversificación: Muchos productores se dedican a la producción de petróleo o a servicios intermedios, lo que reduce el riesgo de un solo commodity.

Comprender la mecánica El grado de cada inversión es crucial para determinar el enfoque adecuado en función de los objetivos del inversor, su tolerancia al riesgo y su horizonte de inversión.

UNG ofrece exposición a las fluctuaciones diarias de los precios de los futuros de gas natural, lo que lo convierte en una herramienta popular para los operadores que buscan aprovechar la apreciación a corto plazo de los precios del gas natural. Su precio tiende a fluctuar en línea con el contrato de gas natural Henry Hub de mes inmediato. Sin embargo, varios factores pueden reducir la rentabilidad a largo plazo:Costos de contango y renovaciónUn lastre importante para el rendimiento de UNG proviene de la estructura de mercado conocida como contango, donde los contratos a largo plazo tienen un precio más alto que los contratos a mes cercano. Dado que UNG debe renovar continuamente sus posiciones, compra contratos más caros y vende contratos más baratos, lo que erosiona su valor con el tiempo. Este coste de renovación puede ser considerable durante períodos prolongados de contango, lo que a menudo provoca que el rendimiento a largo plazo de UNG difiera negativamente de los precios al contado.

Apalancamiento y volatilidad

Si bien UNG no es un producto apalancado, su volatilidad inherente imita la de una posición apalancada debido a la capacidad de respuesta de los precios de futuros a la confianza del mercado, las condiciones climáticas y los cambios en la oferta y la demanda. Por lo tanto, puede ser adecuado para operadores o inversores con experiencia y alta tolerancia a la volatilidad.

Comisiones y lastre de la inflación

UNG incurre en una comisión de gestión anual de alrededor del 1%, además de los costes transaccionales. Con el tiempo, esto puede contribuir a un alfa negativo, especialmente si los precios se estancan o suben ligeramente. Los inversores que anticipan ciclos de materias primas impulsados ​​por la inflación podrían descubrir que el UNG se queda atrás debido a esta estructura de costos.

Consideraciones sobre las alternativas a los ETN

Los inversores a veces buscan alternativas en los bonos cotizados en bolsa (ETN) o fondos de gestión más activa para cubrir o mejorar el rendimiento. Sin embargo, estos instrumentos conllevan diferentes riesgos de contraparte y estructuras que requieren una diligencia debida adicional.

En esencia, el UNG puede ser eficaz para quienes buscan herramientas de negociación o cobertura en ciclos volátiles de materias primas, pero rara vez es adecuado para estrategias de compra y retención a largo plazo debido a sus limitaciones estructurales.

A diferencia de UNG, los productores de gas natural obtienen su valor de sus operaciones reales y de sus activos tangibles. Empresas como EQT Corporation, Chesapeake Energy y Range Resources poseen pozos, arrendamientos de terrenos y equipos de producción, lo que otorga a los inversores la propiedad de acciones en los negocios subyacentes en lugar de un contrato de derivados.

Impulsores Fundamentales

Los ingresos de los productores de gas natural se ven influenciados no solo por los precios de las materias primas, sino también por factores como:

• Eficiencia de la producción y gestión de costos
• Tasas de reemplazo de reservas
• Exposición geográfica a cuencas de bajo costo como Marcellus o Haynesville
• Solidez del balance y disciplina de capital
• Desempeño ambiental, social y de gobernanza (ESG)

Diversificación y Mitigación de Riesgos

Muchos productores diversifican sus operaciones en petróleo y líquidos de gas natural. (LGN) y, en ocasiones, infraestructura intermedia. Esto ayuda a mitigar la volatilidad del gas natural por sí solo. Además, las estrategias de cobertura consistentes les permiten asegurar flujos de caja futuros, creando un perfil de riesgo diferente al de la exposición sin cobertura de UNG.

Ingresos y valoración

Varios productores de gas natural ofrecen dividendos o recompra de acciones, lo que puede generar ingresos y retorno de capital a lo largo del tiempo. Sus valoraciones suelen evaluarse utilizando múltiplos EV/EBITDA, valor liquidativo (VAN) o métricas de flujo de caja, indicadores que no son aplicables a UNG.

Si bien los inversores de capital asumen riesgos operativos y de mercado, pueden beneficiarse de decisiones estratégicas específicas de la empresa o de la actividad de fusiones y adquisiciones. Por ejemplo, las adquisiciones en activos de esquisto prolíficos o las mejoras en la productividad de la perforación pueden aumentar el valor para los accionistas a pesar de las fluctuaciones en los precios de las materias primas.

Factores geopolíticos y regulatorios

Las acciones de productores también están expuestas a la regulación, las políticas ambientales y la dinámica geopolítica. Los ductos, las instalaciones de exportación y los diferenciales de precios regionales influyen en la rentabilidad de la empresa. Por lo tanto, invertir en estas acciones requiere un análisis fundamental y conocimiento del sector.

En general, invertir en productores de gas natural ofrece un método más diversificado, potencialmente menos volátil y generador de ingresos que invertir en un fondo como UNG. Sin embargo, también introduce complejidad, lo que requiere una evaluación continua de las estrategias financieras y operativas.