RENDIMIENTOS REALES EN TODAS LAS CLASES DE ACTIVOS: ACCIONES, BONOS, BIENES RAÍCES, ORO

Al evaluar las opciones de inversión a largo plazo, es fundamental comprender la rentabilidad real (rendimiento de la inversión ajustado a la inflación) de las principales clases de activos. La rentabilidad real proporciona una visión más clara del verdadero potencial de rentabilidad de un activo, ya que la inflación puede erosionar significativamente la rentabilidad nominal con el tiempo.Este artículo compara el rendimiento real histórico de cuatro clases principales de activos: acciones, bonos, bienes raíces y oro. Si bien cada una cumple su propia función en una cartera diversificada, los inversores deben ser conscientes de sus compensaciones riesgo-rentabilidad y de su rendimiento en diversas condiciones económicas.¿Qué son las rentabilidades reales?Las rentabilidades reales miden el aumento neto del poder adquisitivo que proporciona una inversión. Se calculan ajustando la rentabilidad nominal con los datos de inflación:Rendimiento real = Rentabilidad nominal - Tasa de inflaciónEsto garantiza que la rentabilidad de la inversión no se sobreestime debido a períodos inflacionarios. La rentabilidad real es especialmente crucial al comparar el rendimiento a lo largo de décadas o en la planificación financiera a largo plazo, como la jubilación.

¿Por qué comparar la rentabilidad real entre clases de activos?

Comparar la rentabilidad real permite a los inversores:

• Evaluar el verdadero rendimiento histórico de las inversiones
• Comprender cómo cada activo conserva su valor a lo largo del tiempo
• Tomar decisiones de diversificación y asignación de activos más informadas

El rendimiento de las acciones, los bonos, los bienes raíces y el oro ha variado significativamente en diferentes ciclos económicos. Una perspectiva de la rentabilidad real ayuda a contrarrestar el ruido del mercado y ofrece una visión más clara del crecimiento sostenible de la riqueza.

Fuentes de datos y metodología

Las rentabilidades analizadas se derivan de datos históricos a largo plazo recopilados por Credit Suisse, los conjuntos de datos de Shiller y otros estudios académicos. Los períodos utilizados varían a veces según la disponibilidad de datos, pero suelen abarcar más de 100 años en mercados desarrollados como EE. UU. Las cifras representan la rentabilidad real anualizada promedio, ajustada a la inflación.

Se asume que la rentabilidad de todas las clases de activos se reinvierte y se mantiene de forma pasiva, excluyendo impuestos y comisiones de negociación, a menos que se indique lo contrario.

Históricamente, la renta variable ha proporcionado la rentabilidad real media más alta entre las principales clases de activos. Con base en más de un siglo de datos de rendimiento de mercados bursátiles desarrollados como Estados Unidos y el Reino Unido, la rentabilidad real media anualizada se ha situado entre el 6 % y el 7 %.

Rendimiento real histórico de las acciones

• Acciones estadounidenses (1900-2023): ~6,5 % de rentabilidad real anual
• Reino Unido Acciones (1900–2023): ~5,4 % de rentabilidad real anual
• Mercados desarrollados globales: ~5 %–6 % de media anual

Impulsores clave de la rentabilidad real de las acciones

Los principales factores que contribuyen a la rentabilidad real del mercado bursátil incluyen:

• Rendimiento de dividendos: Componente históricamente significativo de la rentabilidad
• Crecimiento de las ganancias: Refleja la expansión económica y la innovación subyacentes
• Expansión múltiple: El crecimiento del ratio precio-beneficio contribuye durante los mercados alcistas

La rentabilidad ajustada a la inflación de las acciones puede fluctuar debido a la volatilidad del mercado, pero históricamente ha superado a otras clases de activos durante largos períodos.

Riesgos y Consideraciones

La renta variable es inherentemente volátil y, si bien ofrece una alta rentabilidad real a largo plazo, también expone a los inversores a importantes caídas a corto plazo. La crisis financiera mundial de 2008 y la pandemia de COVID-19 provocaron fuertes pérdidas reales temporalmente.

Rentabilidad Real de la Renta Variable vs. Inflación

A pesar de periodos de alta inflación, como la década de 1970, la renta variable ha protegido en gran medida el poder adquisitivo, en particular mediante la reinversión de dividendos. Las acciones representan la propiedad de activos productivos y, por lo tanto, están mejor posicionadas para transmitir la inflación a través de su poder de fijación de precios en comparación con los instrumentos de renta fija.

Asignación de Renta Variable en Carteras

Los planificadores financieros recomiendan mantener una asignación significativa a la renta variable, especialmente para aquellos con un horizonte de inversión a largo plazo. La capitalización de la alta rentabilidad real la convierte en la piedra angular de la mayoría de las estrategias de jubilación o de fondos de dotación.

Los bonos se consideran tradicionalmente un contrapeso más seguro y generador de ingresos que la renta variable. Sin embargo, su perfil de rentabilidad real es más modesto y, en algunos períodos, especialmente durante periodos de alta inflación, la rentabilidad real de los bonos ha sido negativa.

Rendimiento Real Histórico de los Bonos

• Bonos del Gobierno de EE. UU. (1900-2023): ~1,6 % de rentabilidad real anual
• Bonos del Gobierno del Reino Unido: ~1,3 % de rentabilidad real anual
• Bonos Globales Agregados: ~1 %–2 % de rentabilidad real anual promedio

La rentabilidad varía según el tipo de bono, el vencimiento y el emisor. Los bonos gubernamentales de larga duración suelen ofrecer rendimientos reales inferiores a los bonos corporativos, pero con menor riesgo de impago.

Impacto de la inflación en los bonos

Los bonos son particularmente sensibles a la inflación porque sus pagos de cupones son fijos. Cuando la inflación aumenta, el poder adquisitivo de estos pagos disminuye. Por ejemplo, la estanflación de la década de 1970 causó grandes pérdidas reales a los tenedores de bonos.

Rendimientos reales negativos

En el contexto de bajos tipos de interés posterior a 2008, muchos instrumentos de renta fija, especialmente en Europa y Japón, ofrecieron rendimientos reales negativos durante períodos prolongados. Incluso en EE. UU., los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) se negociaron con rendimientos negativos en términos reales como resultado de la flexibilización monetaria.

El Rol de los Bonos en las Carteras

A pesar de sus modestos rendimientos reales, los bonos agregan valor a través de:

• Beneficios de diversificación, especialmente durante las liquidaciones de acciones
• Preservación de capital e ingresos estables
• Reducción de la volatilidad de la cartera

Indexación y Reinversión de Bonos

Los resultados de los inversores dependen en gran medida de la reinversión de los ingresos por intereses y del tipo de bonos que se poseen. Más recientemente, el aumento de los rendimientos ha restaurado la rentabilidad de algunos bonos tras una década difícil.

Riesgo Crediticio y Rendimientos Reales

La deuda corporativa y de alto rendimiento tiende a ofrecer rendimientos nominales más altos para compensar el riesgo crediticio. Los bonos indexados a la inflación, como los TIPS o los Gilts indexados del Reino Unido, ofrecen una cobertura, pero a menudo con rendimientos reales más bajos durante largos períodos.