SE APLICA EN TORNO A LAS GANANCIAS: PRECIOS IV CRUSH Y LAS CÁLCULOS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Un straddle es una estrategia avanzada de negociación de opciones en la que un inversor compra simultáneamente una opción de compra y una opción de venta sobre el mismo activo subyacente, utilizando el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Cuando se posiciona en torno al anuncio de resultados de una empresa —un período a menudo marcado por una mayor incertidumbre—, esta estrategia busca beneficiarse de movimientos significativos de precios en cualquier dirección.

Fundamento: Los días de presentación de resultados suelen producir grandes fluctuaciones de precios debido a resultados financieros inesperados. Como resultado, la volatilidad implícita (VI) incorporada en las opciones tiende a aumentar mucho antes del anuncio. Si el movimiento real supera lo previsto por el mercado de opciones (es decir, el movimiento implícito), el operador puede obtener ganancias. De lo contrario, el deterioro temporal y el colapso de la IV posterior a la publicación de resultados pueden generar pérdidas.

Características clave de una estrategia straddle de ganancias:

• Combina opciones de compra y venta con el mismo precio de ejercicio y vencimiento
• Diseñada para capturar grandes fluctuaciones en el precio de las acciones, independientemente de su dirección
• Muy sensible a la volatilidad y a las fluctuaciones de precios
• Normalmente se inicia entre 1 y 3 días antes de la fecha de publicación de resultados

Ejemplo: Supongamos que una acción cotiza a 100 £. Un operador cree que el anuncio de resultados podría provocar un movimiento importante, pero no está seguro de la dirección. Compra una opción de compra y una opción de venta, ambas con un precio de ejercicio de 100 £ y vencimiento a una semana. La prima total pagada se convierte en el monto mínimo que la acción debe superar para ser rentable: esta es la zona de equilibrio, que analizaremos a continuación. En conclusión, los análisis de ganancias pueden ser herramientas eficaces para captar movimientos bruscos, pero requieren una comprensión matizada de la fijación de precios de la volatilidad y los límites de riesgo, especialmente en torno a eventos clave como la publicación de resultados.

Un concepto crucial en la negociación de posiciones con straddles de ganancias es el fenómeno conocido como colapso de la volatilidad implícita (VI). Este fenómeno se refiere a la rápida disminución de la volatilidad implícita que suele ocurrir inmediatamente después de que una empresa presente sus resultados. Refleja la menor incertidumbre del activo subyacente, ya que el evento previsto ya ha pasado, y los operadores ajustan los precios de las opciones en consecuencia.

Por qué es importante: Los precios de las opciones se ven muy influenciados por la volatilidad implícita. Cuando la VI es alta, las opciones son más caras. Por eso, en previsión de los resultados, el coste de las opciones de compra y venta aumenta: los mercados incorporan la probabilidad de una oscilación importante. Sin embargo, una vez que el evento concluye y se conoce el resultado, la volatilidad vuelve a niveles normales. El resultado: una caída significativa de las primas, incluso si la acción se mueve en la dirección esperada.

Ejemplo de escenario: Compra una opción straddle antes de la publicación de resultados por una prima total de 10 £: 5 £ para la opción call y 5 £ para la opción put. Supongamos que ambas opciones tenían un IV del 80 % al momento de la compra. Tras la publicación de resultados, el IV cae al 30 %, lo que reduce drásticamente el valor extrínseco de ambas opciones. Incluso si la acción se movió a su favor, la caída de la prima podría anular cualquier ganancia o, peor aún, generar una pérdida.

Puntos clave sobre el desplome de la volatilidad:

• Ocurre inmediatamente después del anuncio de ganancias
• Provoca una caída en las primas de las opciones, independientemente de la dirección
• A menudo causa pérdidas a los operadores que no tienen en cuenta el restablecimiento de la volatilidad
• Las opciones OTM y ATM profundas se ven especialmente afectadas debido a su alto valor extrínseco

Medición del desplome de la volatilidad: Los operadores utilizan herramientas de análisis de opciones y datos históricos de la volatilidad para estimar el "movimiento esperado", que a menudo se calcula mediante la fórmula: Movimiento esperado = Precio de la acción × IV × √(T/365), donde T es el número de días hasta el vencimiento.

Comprender y anticipar el La gravedad del colapso de la volatilidad implícita es esencial al calcular el momento de entrada y salida en posiciones straddle. Los operadores no solo deben evaluar la magnitud de los posibles movimientos de precios, sino también sopesar el coste de las opciones infladas por la volatilidad implícita (VI) frente a las expectativas realistas posteriores al evento. En definitiva, para operar con straddle de ganancias con éxito es necesario prepararse para el colapso de la VI y garantizar que el movimiento previsto supere el desembolso total de la prima, lo que nos lleva a nuestro siguiente aspecto clave: el análisis del punto de equilibrio.

Para el éxito de una straddle de ganancias, es fundamental calcular con precisión los puntos de equilibrio y comprender las posibles zonas de ganancias y pérdidas. Los umbrales de equilibrio ayudan a los operadores a determinar si el movimiento de precio previsto tras la publicación de ganancias será suficiente para que la operación sea rentable, considerando tanto la prima pagada como la pérdida por volatilidad.

Fórmula del punto de equilibrio: La fórmula para la zona de equilibrio en una straddle es sencilla:

• Punto de equilibrio al alza = Precio de ejercicio + Prima total
• Punto de equilibrio a la baja = Precio de ejercicio - Prima total

Ejemplo aplicado: Supongamos que un operador compra una straddle para una acción que cotiza a 100 £. Las opciones de compra y venta tienen un precio de 6 £ cada una, lo que significa que la prima total es de 12 £. El punto de equilibrio al alza es de 112 £ y el punto de equilibrio a la baja es de 88 £. La acción debe superar cualquiera de estos puntos antes del vencimiento para que el operador obtenga beneficios.

Tenga en cuenta que esto no supone una salida anticipada ni una ventaja por decaimiento temporal. En realidad, las opciones griegas, en particular Theta y Vega, afectan la rentabilidad continuamente antes del vencimiento. Por ello, muchos operadores de straddle optan por salir inmediatamente después del evento de ganancias para aprovechar el movimiento y reducir la exposición continua a la caída de la volatilidad.

Potencial de ganancias y limitaciones de pérdidas:

• Pérdidas: Limitadas a la prima total pagada (£12 en el ejemplo).
• Ganancias: Teóricamente ilimitadas al alza (menos la prima) y significativas a la baja, dependiendo de la amplitud del movimiento de la acción.
• Grandes movimientos: Altamente rentable si el movimiento supera el coste total, incluyendo cualquier impacto de caída de la volatilidad implícita.

Uso de herramientas de movimiento esperado: Muchas plataformas de trading ofrecen herramientas de análisis de volatilidad de eventos que muestran el rango de movimiento esperado posterior a las ganancias, derivado de la volatilidad implícita. Compare esto con su punto de equilibrio: si el movimiento esperado es de 9 £ y su punto de equilibrio con straddle es de 12 £, la operación podría no presentar una propuesta favorable de riesgo-recompensa.

Ajustes estratégicos: Si el punto de equilibrio del straddle sugiere una baja rentabilidad, los operadores podrían optar por alternativas como strangles (con strikes fuera del mercado) o iron condors para expectativas dentro del rango. La clave siempre es adecuar el movimiento esperado a una evaluación realista de la tolerancia al riesgo y el coste.

En resumen, el análisis del punto de equilibrio es fundamental para operar con straddle de beneficios. Al combinarlo con una visión clara de la dinámica de la volatilidad implícita y las expectativas de movimiento de las acciones, los operadores pueden tomar decisiones informadas y gestionar el riesgo de forma más eficaz en torno a los anuncios de resultados.