USO DE VAMI PARA COMPARAR GERENTES: DETECTAR LA VOLATILIDAD Y LA CONSISTENCIA

El Índice de Valor Agregado Mensual (VAMI) es una métrica de rendimiento comúnmente utilizada por inversores y analistas de fondos para seguir el crecimiento de una inversión hipotética a lo largo del tiempo. Ilustra la rentabilidad acumulada de 1000 $ (u otra cantidad base) invertidos al inicio del fondo, considerando los datos de rendimiento mensual. El VAMI ofrece una representación clara y visual de cuánto valor ha añadido o perdido la estrategia de inversión de un gestor con el tiempo.

En la práctica, el VAMI es una herramienta para comparar el rendimiento histórico de los gestores de fondos. Al trazar las líneas del VAMI a lo largo del tiempo, los inversores pueden observar fácilmente elementos como la volatilidad, la consistencia y la trayectoria de crecimiento. Dos fondos con rendimientos promedio similares pueden verse muy diferentes en un gráfico VAMI si uno presenta fluctuaciones pronunciadas (volatilidad) y el otro progresa de forma constante (consistencia).

Dado que VAMI utiliza datos reales de rendimientos mensuales, se ajusta orgánicamente para obtener rendimientos compuestos, lo que permite a los inversores analizar el perfil de riesgo-recompensa de un fondo a lo largo del tiempo. También admite rentabilidades ponderadas en el tiempo, que neutralizan el efecto de los flujos de caja, lo que mejora aún más la comparabilidad entre gestores.

La fórmula del VAMI

El VAMI se calcula mediante la siguiente relación:

 VAMIn = VAMIn-1 × (1 + Rn) 

Donde:

• VAMI_n es el valor en el mes n
• R_n es la rentabilidad en el mes n

Esta naturaleza de capitalización permite a los inversores ver la verdadera trayectoria de crecimiento de la inversión, considerando los efectos acumulativos de las ganancias y las pérdidas.

Beneficios del VAMI en la comparación de gestores

• Comparabilidad: VAMI permite realizar comparaciones directas entre gestores, independientemente de la estrategia o el mercado.
• Claridad visual: Los gráficos VAMI reflejan las trayectorias de rentabilidad y permiten identificar fácilmente los patrones de rendimiento.
• Ajuste por volatilidad: La forma y la inclinación de la línea VAMI pueden indicar la volatilidad o la consistencia del rendimiento de un fondo.
• Escalabilidad: VAMI es fácilmente escalable y funciona con datos de rendimiento diarios, mensuales y trimestrales.

En definitiva, VAMI ofrece una forma accesible de identificar gestores de fondos que ofrecen un rendimiento sólido y estabilidad, un elemento clave para los inversores a largo plazo centrados en la preservación y el crecimiento del capital.

Al comparar gestores de inversión que utilizan VAMI, la volatilidad es uno de los factores más evidentes. La volatilidad refleja la medida en que el valor de una inversión fluctúa a lo largo del tiempo, y las variaciones bruscas en la curva VAMI, tanto al alza como a la baja, sirven como señales de alerta o recomendaciones inmediatas, dependiendo del apetito de riesgo del inversor.Por ejemplo, supongamos que dos gestores, A y B, tienen tasas de crecimiento anual compuesto (TCAC) similares. Sin embargo, el gráfico VAMI del gestor A indica fuertes subidas y bajadas mensuales, mientras que la línea del gestor B asciende gradualmente con fluctuaciones menores. Incluso con la misma TCAC, el gestor B podría estar más alineado con los inversores sensibles al riesgo que priorizan el control de las caídas y una apreciación estable.

Comparación de la desviación estándar con las curvas VAMILa volatilidad también se puede cuantificar utilizando la desviación estándar; sin embargo, VAMI añade otra capa mediante la contextualización visual. La desviación estándar proporciona una medida numérica de la variabilidad, pero la VAMI muestra exactamente cuándo y cómo se produjo esa volatilidad, ofreciendo una visión más completa que las tablas de rendimiento por sí solas.

Considere el impacto de eventos específicos, como correcciones del mercado o shocks geopolíticos. Un gestor cuya curva VAMI muestre caídas pronunciadas durante tales eventos podría estar más expuesto a la sensibilidad del mercado. Otro gestor con una recesión más plana o una recuperación más rápida podría demostrar controles de riesgo más efectivos o un aislamiento de la cartera frente a perturbaciones generalizadas del mercado.

VAMI y caída máxima

La volatilidad también está estrechamente relacionada con la caída máxima: la mayor pérdida de pico a valle durante un período específico. Los gráficos VAMI simplifican la tarea de identificar las caídas. Las fuertes tendencias bajistas indican fuertes erosiones de capital, mientras que un rendimiento VAMI resiliente implica una mejor gestión del riesgo a la baja.

Para gestores con perfiles de rentabilidad similares, las menores caídas evidentes en su trayectoria VAMI pueden sugerir un proceso de inversión más conservador o disciplinado, un elemento crucial para los fiduciarios y los asignadores institucionales preocupados por la protección del capital.

Poniendo la volatilidad en perspectiva

• No toda la volatilidad es mala: Las estrategias de alta rentabilidad pueden implicar una alta varianza, algo que algunos inversores aceptan.
• La rentabilidad ajustada al riesgo es importante: Un perfil VAMI más uniforme, junto con una rentabilidad sólida, suele indicar una mayor habilidad del gestor.
• Consideraciones de comportamiento: Los gestores con líneas VAMI más uniformes pueden promover la confianza de los inversores y reducir las operaciones emocionales durante mercados turbulentos.

Por lo tanto, al considerar VAMI junto con las estrategias estándar Mediante métricas de riesgo, los inversores pueden identificar a los gestores de fondos que ofrecen resultados manteniendo niveles tolerables de volatilidad y exposición.

La consistencia es una cualidad muy valorada en la gestión de inversiones y un factor crucial en la selección de gestores. El VAMI ayuda a detectar un rendimiento consistente al destacar tanto la sostenibilidad de la rentabilidad como la cadencia del crecimiento del valor. Los gestores con perfiles VAMI consistentes tienden a generar rendimientos estables sin reversiones bruscas, lo que refuerza la confianza en los resultados de la cartera.

La forma de la consistencia en el VAMI

En un gráfico VAMI, la consistencia se refleja en una línea suave y ascendente. A diferencia de los gestores volátiles, donde la línea puede zigzaguear agresivamente, los gestores consistentes muestran un crecimiento incremental con mínimas interrupciones. Una pendiente gradualmente más pronunciada suele indicar una fortaleza compuesta, lo que sugiere un rendimiento superior repetido y fiable en relación con los índices de referencia o sus pares.

La consistencia también se aprecia en distintos marcos temporales. Un gestor de fondos cuyo perfil VAMI demuestra una consistencia continua a lo largo de meses, trimestres y años probablemente esté aplicando un enfoque disciplinado y adaptable, independientemente de las condiciones cambiantes del mercado. Estos gestores suelen emplear procesos de inversión definidos, rigurosos controles de riesgo y exposiciones diversificadas que protegen contra sorpresas.

Análisis de Periodos Móviles con VAMI

Otra forma de evaluar la consistencia mediante VAMI es mediante periodos móviles de rentabilidad. Al analizar la evolución de las rentabilidades en intervalos de tiempo superpuestos (por ejemplo, rentabilidades móviles de 3 años calculadas mensualmente), se puede comprobar si un gestor mantiene la generación de alfa a lo largo de los ciclos. Un gráfico VAMI es especialmente eficaz cuando se utiliza junto con métricas móviles para correlacionar las evaluaciones visuales y estadísticas.

Rendimiento Superior vs. Índices de Referencia

La consistencia no solo implica la repetición de resultados, sino también un rendimiento superior repetible. Un gestor cuya trayectoria de VAMI supere constantemente a la de un índice de referencia (por ejemplo, MSCI World) es señal de habilidad más que de suerte. La falta de alineación con un índice de referencia, especialmente durante las subidas del mercado, puede indicar una desviación de la estrategia, un mal timing o una cobertura excesiva.

Por ejemplo, si el VAMI de un gestor aumenta continuamente mientras un índice pasivo se mantiene estable o volátil, esto respalda la tesis de la habilidad del gestor. Esto es especialmente cierto en mercados adversos, donde la protección a la baja crea un valor significativo a largo plazo.

Perspectivas prácticas y limitaciones

• La consistencia complementa el rendimiento: Las rentabilidades altas son menos importantes si son erráticas; un rendimiento sostenido beneficia más a la mayoría de los inversores.
• Limitaciones del VAMI: El VAMI es histórico; no predice la estabilidad futura. Combínelo siempre con análisis cualitativos y fundamentales.
• Dependencia de los datos: Dado que VAMI depende de datos mensuales precisos y actualizados, los desfases o errores de cálculo pueden distorsionar las interpretaciones.

En resumen, VAMI destaca por destacar a los gestores de fondos consistentes al traducir los datos de rentabilidad en una narrativa intuitiva y fácil de usar. Los inversores que buscan alianzas a largo plazo priorizando la sostenibilidad sobre la especulación suelen confiar en VAMI como métrica de evaluación fundamental.