VAMI EXPLICADO: UNA FORMA SENCILLA DE VISUALIZAR LA CAPITALIZACIÓN Y LAS EXTRACCIONES

El Índice de Valor Añadido Mensual (VAMI) es una métrica financiera que ilustra el crecimiento de una inversión inicial hipotética a lo largo del tiempo, considerando la rentabilidad compuesta mensual. Comúnmente utilizado en informes de fondos de cobertura y gestión de activos, el VAMI ayuda a los inversores a visualizar el rendimiento de un fondo o estrategia individual, especialmente en términos de apreciación y pérdidas de capital.

El VAMI, que suele comenzar con un valor base —normalmente 1000— se calcula aplicando la rentabilidad acumulada de cada período a lo largo del tiempo. Por ejemplo, si una cartera gana un 2 % el primer mes, el índice sube a 1020. Si pierde un 1 % el mes siguiente, baja a aproximadamente 1009,80. Esto convierte a VAMI en una herramienta de visualización intuitiva que captura no solo las tendencias de crecimiento, sino también las caídas y las vías de recuperación.A diferencia de los indicadores de rendimiento tradicionales, como la rentabilidad media o la volatilidad anualizada, VAMI ofrece una perspectiva acumulativa. Ofrece no solo una instantánea, sino una historia continua y compuesta del recorrido de una inversión.¿Por qué es importante VAMI?Para inversores y gestores de patrimonio, comprender VAMI proporciona una perspectiva más holística en comparación con las métricas de rendimiento aisladas. VAMI ilustra:

• Rendimiento compuesto: Captura el poder de la capitalización a lo largo del tiempo.
• Reducciones: Destaca los períodos en los que el rendimiento flaquea o se corrige.
• Tendencias comparativas: Permite realizar comparaciones directas entre diferentes estrategias o fondos de inversión.
• Evaluación de riesgos: Al visualizar valles y picos, los gestores de riesgos pueden evaluar la magnitud de la posible caída de un fondo en entornos turbulentos.

¿Quién usa VAMI?

Si bien es más común en el marketing de fondos de cobertura y el análisis de fondos institucionales, VAMI es valioso en todos los segmentos de la gestión de inversiones. Los gestores de cartera, los asesores de alto patrimonio, los analistas financieros y los auditores de rendimiento utilizan VAMI para crear narrativas transparentes y convincentes sobre el rendimiento de un fondo a lo largo del tiempo.

Los inversores minoristas también se benefician. Cuando están disponibles en las hojas de datos de los fondos o en los paneles de rendimiento, los gráficos VAMI revelan no solo los patrones de crecimiento, sino también los riesgos, ofreciendo más que las cifras brutas que suelen mostrarse en los resúmenes de los fondos mutuos.

Estandarización de VAMI

Aunque su uso es flexible, VAMI asume un enfoque estandarizado para garantizar la coherencia:

• El valor inicial es fijo (comúnmente 1000).
• Los valores mensuales se capitalizan utilizando las rentabilidades reales netas de comisiones.
• Todos los dividendos, cupones o distribuciones se reinvierten.

Garantizar estas convenciones aumenta la fiabilidad al comparar dos o más líneas VAMI.

Visualización e interpretación

Una de las mayores fortalezas de VAMI reside en la visualización. La trayectoria ascendente del índice refleja ganancias, mientras que las caídas representan pérdidas, lo que permite una evaluación rápida de la volatilidad, la persistencia y la resiliencia. Esto lo hace especialmente atractivo en presentaciones e informes para inversores, donde transmitir la claridad del rendimiento puede ser esencial.

Calcular el VAMI es sencillo una vez que se conocen las rentabilidades mensuales. La estructura básica del método de cálculo es la siguiente:

1. Se parte de un valor inicial, normalmente 1000.
2. Se aplica la rentabilidad neta de cada mes a la cifra anterior del VAMI mediante la fórmula:
   VAMI_n = VAMI_n-1 × (1 + R_n)
   donde R_n es la rentabilidad del mes n.
3. Se continúa el cálculo iterativamente utilizando la rentabilidad de cada nuevo mes.

Por ejemplo, considere una inversión que genere las siguientes rentabilidades durante tres meses: +2%, -1%, +3%. Los valores de VAMI serían:

• Mes 1: 1000 × (1 + 0,02) = 1020
• Mes 2: 1020 × (1 - 0,01) = 1009,80
• Mes 3: 1009,80 × (1 + 0,03) = 1040,09

Mejores prácticas para usar VAMI

VAMI es más útil cuando se utiliza junto con otras medidas de rendimiento y riesgo. Estas son algunas prácticas recomendadas:

• Comparar índices de referencia similares: Compare el VAMI de su fondo con índices de mercado o estrategias similares para obtener un contexto más claro.
• Ajustar las comisiones: Utilice siempre la rentabilidad neta de comisiones para garantizar que la capitalización refleje beneficios realistas para los inversores.
• Reinvertir las distribuciones: La reinversión ofrece una imagen más precisa de la verdadera acumulación de valor.
• Analizar en gráficos: Las cifras estáticas del VAMI son menos útiles. En su lugar, represente gráficamente el VAMI a lo largo del tiempo para apreciar mejor las caídas y los rebotes.

Interpretación de las caídas en el VAMI

Las caídas se refieren a la disminución del valor de la inversión desde un máximo hasta un mínimo, expresada en porcentaje. Con un gráfico del VAMI, estas caídas se aprecian visualmente como pendientes descendentes. Por ejemplo, si una inversión alcanza un máximo de 1500 y posteriormente cae a 1200, la caída es:

Caída = (1200 - 1500) / 1500 = -20%

Al trazar el VAMI, los inversores pueden identificar:

• Caídas máximas
• Velocidad y duración de la recuperación
• Frecuencia de las caídas
• Comportamiento durante las crisis del mercado

Esta información puede orientar sobre la idoneidad de la inversión, especialmente para clientes reacios al riesgo o para decisiones de diversificación de cartera.

Limitaciones del VAMI

Si bien el VAMI es una herramienta de visualización eficaz, presenta limitaciones:

• Falta de métricas de riesgo: No muestra métricas como la volatilidad o el ratio de Sharpe de forma inherente.
• Sin benchmarking integrado: Requiere una superposición de índices o competidores para realizar evaluaciones comparativas.
• Dependiendo de la frecuencia: El VAMI mensual puede pasar por alto la volatilidad intramensual.

A pesar de esto, es mejor utilizar el VAMI como complemento contextual en lugar de como una herramienta independiente para la toma de decisiones.

VAMI versus otras medidas de rendimiento

Para apreciar el valor de VAMI, es útil distinguirlo de otras métricas de rendimiento comúnmente utilizadas, como la CAGR (Tasa de Crecimiento Anual Compuesta), la Rentabilidad Total y los Ratio Ajustados al Riesgo.

Rendimiento Total vs. VAMI

La Rentabilidad Total representa la ganancia o pérdida total de una inversión a lo largo de un período, incluyendo dividendos y ganancias de capital. Sin embargo, no refleja cómo se lograron esas rentabilidades: si el éxito fue constante o estuvo marcado por altibajos. VAMI, por otro lado, proporciona una historia en lugar de un simple resumen estadístico.

Por ejemplo, dos fondos pueden ofrecer una rentabilidad total del 60% a lo largo de cinco años. Sin embargo, la curva VAMI podría mostrar que una cartera experimentó una capitalización más suave, mientras que la otra tuvo caídas significativas y recuperaciones lentas. Aquí, la VAMI se convierte en el mejor recurso narrativo.

CAGR vs. VAMI

La CAGR encapsula la tasa constante a la que una inversión necesitaría crecer anualmente para alcanzar su valor final. Si bien es útil para comparaciones lineales, la CAGR suaviza la volatilidad e ignora las caídas provisionales. La VAMI incluye el rango completo de rentabilidades mensuales, revelando la verdadera trayectoria, no solo el destino.

Usadas en conjunto, la VAMI muestra cuán realista u optimista podría ser una CAGR en condiciones volátiles.

VAMI vs. Medidas Ajustadas al Riesgo

Las métricas ajustadas al riesgo, como el Ratio de Sharpe o el Ratio de Sortino, evalúan la rentabilidad en relación con el nivel de riesgo asumido. Son esenciales para comparar fondos con rentabilidades similares pero con diferente volatilidad. VAMI no realiza esta función directamente, sino que la complementa:

• Ratio de Sharpe: Indica el exceso de rentabilidad generado por unidad de riesgo.
• Ratio de Sortino: Penaliza únicamente la volatilidad a la baja, más acorde con las preferencias de los inversores.

VAMI combina estas puntuaciones cuantitativas con una representación visual. Por ejemplo, un fondo con un Sharpe alto pero fuertes caídas iniciales puede preocupar a los inversores, algo que un gráfico de VAMI reflejaría claramente.

Ejemplo de comparación práctica

Considere tres fondos de renta variable con características distintivas:

• Fondo A: Rentabilidades suaves y consistentes: bajas caídas, crecimiento promedio.
• Fondo B: Alta volatilidad, pero alta rentabilidad general.
• Fondo C: Baja rentabilidad, mínima volatilidad, ratio de Sharpe alto.

Gráficar el VAMI de cada fondo ayuda a los inversores a elegir una estrategia que se ajuste no solo a sus expectativas de rentabilidad, sino también a su tolerancia a las caídas y su horizonte temporal. Se convierte en una herramienta educativa, además de una métrica evaluativa.

Reflexiones finales

El VAMI sirve como un puente eficaz entre las cifras y la narrativa. Al combinar las visualizaciones de crecimiento con los cálculos de rentabilidad, mejora la comprensión del inversor, la comparación de fondos y la comunicación de la rentabilidad ajustada al riesgo. Si se utiliza correctamente, aporta claridad a la complejidad, convirtiéndolo en un componente esencial de las herramientas analíticas tanto para profesionales como para inversores minoristas exigentes.