VI CONTROLES DE RIESGO: DIMENSIONAMIENTO, PARADAS Y EVITAR GIROS

La inversión en volatilidad (VI), en particular la negociación de instrumentos a corto plazo o derivados vinculados a índices de volatilidad como el VIX, presenta oportunidades atractivas y riesgos sustanciales. Un control de riesgos adecuado es esencial para lograr rentabilidades sostenibles y evitar pérdidas catastróficas. En esta guía, exploramos tres de los pilares más importantes de la gestión de riesgos en la inversión en volatilidad: el tamaño de las posiciones, el uso de mecanismos de stop-loss y las estrategias para reducir el impacto de las fluctuaciones del mercado.

Los instrumentos de volatilidad suelen mostrar un comportamiento apalancado, con grandes fluctuaciones porcentuales que pueden eliminar una parte sustancial del capital en poco tiempo. Por esta razón, las estrategias de VI requieren controles más rigurosos que muchas otras clases de activos. Ya sea utilizando productos cotizados en bolsa (ETP), opciones sobre índices de volatilidad o futuros, una cuidadosa atención a la construcción de las operaciones puede ayudar a mitigar el riesgo de caída sin comprometer por completo el potencial de ganancias.

Los controles de riesgo en el trading no se limitan a reducir la exposición, sino a encontrar el equilibrio entre el riesgo y la convicción. Una exposición insuficiente resulta en un rendimiento inferior, mientras que una exposición excesiva puede provocar pérdidas difíciles, si no imposibles, de recuperar. Los marcos de stop-loss, las operaciones con el tamaño correcto y las tácticas para evitar las fluctuaciones repentinas conforman un sólido enfoque defensivo que puede funcionar tanto en mercados tranquilos como turbulentos.

A continuación, examinamos en detalle los tres elementos principales de los controles de riesgo de volatilidad, analizando su propósito, implementación práctica y cómo contribuyen colectivamente a la efectividad a largo plazo de las estrategias de trading basadas en la volatilidad.

Determinar el tamaño de posición adecuado es posiblemente el paso más crucial en cualquier estrategia de inversión en volatilidad. Dado que los ETPs e instrumentos vinculados a la volatilidad tienden a ser muy sensibles a los cambios en el sentimiento del mercado y suelen estar fuertemente apalancados, un tamaño de posición inadecuado puede generar niveles de riesgo abrumadores.

Por Qué es Importante el Tamaño de Posición

Instrumentos de volatilidad como UVXY, SVXY y VXX pueden fluctuar entre un 5% y un 10% en un solo día, y duplicar o incluso triplicar esa cantidad durante períodos de tensión extrema en el mercado. Si una cuenta de trading está demasiado ponderada hacia estos instrumentos, se vuelve susceptible a llamadas de margen o caídas significativas con muy poco margen de recuperación. El dimensionamiento de posiciones permite a los operadores arriesgar solo una pequeña parte de su capital en cada operación, preservando así su patrimonio total durante las fluctuaciones desfavorables del mercado.

Métodos comunes de dimensionamiento

• Dimensionamiento basado en la volatilidad: Utilizando indicadores como el ATR (rango verdadero promedio), los operadores pueden ajustar el tamaño de las posiciones para adaptarse al aumento de la volatilidad. Un ATR más alto suele requerir posiciones más pequeñas.
• Riesgo de dólar fijo: Los operadores pueden optar por arriesgar solo una cantidad específica de dólares por operación, ajustando el número de unidades según corresponda. Por ejemplo, con una cuenta de $10,000 y una tolerancia al riesgo del 1%, no se deberían arriesgar más de $100 en ninguna operación.
• Equilibrio de la exposición a la volatilidad: Mantener una exposición constante a la volatilidad (por ejemplo, 1x o 2x) en función del posicionamiento del mercado subyacente y sus equivalentes inversos puede estabilizar el rendimiento general.

Dimensionamiento de la posición en la práctica

Considere a un operador que abre una posición corta en un ETP basado en el VIX con un alto potencial de caída. Un objetivo de rentabilidad del 3% puede parecer atractivo, pero si las condiciones del mercado cambian y provocan un aumento repentino de la volatilidad, esa misma operación podría generar rápidamente una pérdida del 10%. Si la cuenta está fuertemente asignada a dicha operación, el daño puede ser considerable. Al limitar el tamaño de las operaciones al 2-5% del capital total y ajustarlo según las señales de volatilidad, estos riesgos se neutralizan parcialmente.

Conclusión

Un tamaño de posición disciplinado no solo protege el capital, sino que también proporciona resiliencia psicológica. Saber que cada operación arriesga solo una pequeña parte del capital permite una toma de decisiones más clara y consistente. En el contexto del trading con VI, es la primera línea de defensa en un campo de batalla volátil.

Las órdenes de stop loss son una herramienta estándar en el arsenal de cualquier gestor de riesgos, pero cobran especial importancia en la negociación con volatilidad. La velocidad y la magnitud de los movimientos de volatilidad pueden superar la capacidad de reacción humana, especialmente durante eventos importantes del mercado. Por ello, los stops actúan como protección, permitiendo cerrar operaciones automáticamente cuando las pérdidas alcanzan un umbral predeterminado.

Tipos de Estrategias de Stop Loss

• Stops Estáticos: Niveles de precio fijos por debajo o por encima del punto de entrada donde se cierra una operación. Ideales para periodos de baja volatilidad o estrategias con rangos estrechos.
• Stops Dinámicos: Siguen el precio de la operación a una distancia determinada y aseguran las ganancias a medida que el activo se mueve favorablemente. Útil para capturar tendencias a largo plazo sin comprometerse excesivamente con el riesgo extendido.
• Stops Basados ​​en Volatilidad: Se calculan utilizando indicadores de volatilidad como las Bandas de Bollinger o el ATR. Estos se adaptan a la dinámica actual del mercado, reduciendo la posibilidad de un stop loss en fluctuaciones de precios "normales".

El Rol de los Stops en el Control del Riesgo

Invertir en volatilidad a menudo implica vender en corto instrumentos con deterioro estructural, como los ETP de volatilidad inversa. En estas operaciones, el operador se beneficia a medida que la volatilidad disminuye o se mantiene estable. Sin embargo, si un evento geopolítico o macroeconómico inesperado provoca un pico del VIX, estas posiciones pueden volverse en su contra en segundos. Colocar un stop loss previene pérdidas incontroladas en este escenario.

Implementación de Stops Efectivos

Una estrategia eficaz de stop loss requiere equilibrar la rigidez con la flexibilidad. Si se establecen demasiado cerca, las operaciones pueden cerrarse prematuramente debido a las oscilaciones normales, lo que reduce el potencial de ganancias. Si son demasiado amplios, los stops pueden no proteger el capital durante fuertes reversiones del mercado. Un enfoque común es establecer stops de 1 a 2 veces el nivel de ATR por debajo del nivel de entrada, alineando el umbral de salida con la volatilidad prevaleciente.

Otro factor es el tipo de stop empleado: los stops mentales brindan discreción, pero conllevan el riesgo de tomar decisiones emocionales, mientras que los stops duros automatizan el proceso, pero podrían exponer la estrategia a deslizamientos durante los gaps.

Gestión de Stops y Alineación de la Estrategia

La intención de la operación también debe guiar la colocación de los stops. Una estrategia de day trading requerirá stops más ajustados, quizás intradía, mientras que un enfoque de oscilación a largo plazo debe tener márgenes más amplios, posiblemente revisados ​​semanalmente. Además, monitorear la fortaleza relativa del VIX frente a los índices puede advertir si es necesario ajustar los stops de forma proactiva.

Conclusión

Los stops son cruciales para la integridad de cualquier estrategia de trading basada en la volatilidad. Cuando se aplican correctamente, permiten operaciones de alta convicción sin riesgo de arruinar la estrategia y protegen la cartera durante picos impredecibles de volatilidad.