CÓMO LOS CICLOS DE RENTABILIDAD EN LA BANCA SEGUIN LAS TENDENCIAS GLOBALES DE LAS TASAS DE INTERÉS

¿Qué impulsa la rentabilidad del sector bancario? La rentabilidad bancaria está estrechamente ligada a las condiciones macroeconómicas y las tendencias de los mercados financieros. Entre los factores más influyentes se encuentra el entorno global de las tasas de interés. Como prestamistas e intermediarios, las operaciones principales de los bancos se ven gravemente afectadas por la diferencia entre los ingresos por intereses de los préstamos y el coste de financiar los depósitos y otros pasivos, una métrica conocida como margen de interés neto (MIN). Las tendencias de las tasas de interés, en particular las establecidas por los bancos centrales a nivel mundial, tienen un impacto directo en este margen. Cuando las tasas suben, los bancos suelen beneficiarse de márgenes más amplios, ya que las tasas de los préstamos se reajustan más rápidamente que las de los depósitos. Por el contrario, cuando las tasas bajan, el MIN tiende a comprimirse, lo que reduce la rentabilidad. Sin embargo, el impacto real varía según los regímenes regulatorios, la composición de los balances y la resiliencia económica de las distintas regiones. Otros impulsores de la rentabilidad incluyen los ingresos por comisiones, los costes operativos, los riesgos crediticios y la suficiencia de capital. Sin embargo, cíclicamente, las tasas de interés dominan el panorama de las ganancias, especialmente cuando los bancos se enfrentan a la presión de los ciclos económicos y los cambios de política. Comprender cómo se articulan estas tendencias a través de diferentes fases es crucial para descifrar los ciclos de ganancias bancarias a nivel mundial.

¿Cómo reaccionan las ganancias bancarias a los ciclos de tasas?

Los ciclos de ganancias en la banca a menudo reflejan el flujo y reflujo de las políticas de los bancos centrales. Durante un ciclo de ajuste —cuando los bancos centrales suben las tasas para combatir la inflación—, los bancos pueden experimentar una expansión inicial de las ganancias. Esto se debe a que el rendimiento de las carteras de préstamos supera el aumento de los costos de los depósitos, lo que amplía el margen. Sin embargo, el potencial alcista tiene límites. Eventualmente, las tasas más altas pueden suprimir la demanda de préstamos y aumentar los riesgos de impago, lo que reduce la rentabilidad.

En un ciclo de flexibilización —cuando los bancos centrales recortan las tasas para estimular el crecimiento—, el sector suele experimentar márgenes más estrechos y un crecimiento más lento de las ganancias. Si bien los costos de endeudamiento disminuyen, también lo hacen los ingresos por intereses, especialmente los de los préstamos a tasa variable. Esta divergencia presenta nuevos desafíos para los NIM, especialmente en mercados bancarios altamente competitivos donde la revalorización de los depósitos se produce rápidamente.

La sensibilidad de los activos influye en la configuración de los resultados. Los bancos con mayor sensibilidad a los activos (es decir, una alta proporción de préstamos a tasa variable) se benefician más en entornos de tasas al alza, pero sufren más en escenarios de tasas a la baja. Las instituciones sensibles a los pasivos, que soportan el peso del aumento de los costos de los depósitos, sufren resultados inversos. Además, las diferentes políticas monetarias regionales implican que los bancos globales se enfrentan a una compleja variedad de perfiles de rentabilidad en los mercados en un momento dado.

¿Por qué son importantes las tendencias de las tasas globales para los bancos?

En un ecosistema financiero interconectado, las fluctuaciones de las tasas de interés globales ejercen una influencia significativa en el desempeño bancario. Los bancos internacionales que operan en diversas geografías deben adaptarse a regímenes de política monetaria asincrónicos. Por ejemplo, mientras que la Reserva Federal puede estar subiendo las tasas, el Banco Central Europeo o el Banco de Japón podrían estar manteniendo políticas expansivas, generando señales contradictorias para las carteras globales y la rentabilidad general.

Además, los flujos globales de capital responden a los diferenciales de tasas de interés, lo que impacta los costos de financiamiento y las oportunidades de inversión para los bancos. Las tasas más altas en los mercados desarrollados a menudo atraen capital de los mercados emergentes, lo que influye en la dinámica crediticia en esas regiones. Los riesgos cambiarios también surgen a medida que los diferenciales de tasas de interés alteran los tipos de cambio, lo que afecta las operaciones transfronterizas y los ratios de adecuación de capital según las regulaciones de Basilea. Para los bancos que dependen de la financiación mayorista o que operan en los mercados de capital globales, las tendencias de las tasas en las economías de referencia influyen en los rendimientos de los bonos, las tasas swap y los costos de los préstamos interbancarios. Estos, a su vez, configuran las posiciones de liquidez y las decisiones de asignación estratégica. Además, la percepción de los inversores respecto a la dirección de las tasas afecta las valoraciones de los bancos y el acceso a los mercados de valores, lo cual es importante durante las caídas de los beneficios o cuando es necesario aumentar los colchones de capital.

¿Cómo optimizan los bancos sus beneficios en ciclos cambiantes? Para mantener y optimizar la rentabilidad durante las diferentes fases del ciclo de tipos de interés, los bancos emplean estrategias diversificadas. Estas incluyen la gestión de activos y pasivos (ALM), prácticas sólidas de gestión del riesgo crediticio, la expansión de los servicios basados ​​en comisiones y la diversificación geográfica. La gestión de activos y pasivos implica una cuidadosa armonización de las duraciones y sensibilidades de los activos y pasivos, lo que ayuda a estabilizar el margen de interés neto (NIM). Los bancos modelan diferentes escenarios de tipos de interés para prever el impacto en los beneficios y la posición de capital. Instrumentos como los swaps de tipos de interés y los topes se utilizan para cubrir la exposición o asegurar márgenes favorables. Mejorar los ingresos no derivados de intereses (provenientes de servicios de asesoramiento, procesamiento de pagos y gestión de activos) ayuda a estabilizar los beneficios en periodos de tipos bajos. Estas fuentes de ingresos suelen ser menos cíclicas que los ingresos por intereses y proporcionan estabilidad cuando las condiciones del mercado son volátiles. La gestión proactiva del riesgo crediticio cobra mayor importancia en entornos de tipos adversos. El aumento de las tasas puede generar un aumento de la morosidad, especialmente en la deuda a tasa variable. Los bancos mitigan estos riesgos endureciendo las normas crediticias, mejorando las evaluaciones de riesgo de los prestatarios y garantizando reservas adecuadas para pérdidas crediticias.

La diversificación geográfica también desempeña un papel estratégico. Los bancos globales con exposición tanto a regiones con tasas altas como bajas pueden equilibrar sus ganancias impulsando el crecimiento en una zona mientras resisten las recesiones en otra. Sin embargo, la diversificación también introduce complejidad operativa y cargas de cumplimiento normativo que deben gestionarse con cuidado.

¿Cómo han respondido históricamente los diferentes bancos?

Los patrones históricos muestran que la variación regional en las respuestas de la política monetaria a menudo genera resultados de rentabilidad asincrónicos. Por ejemplo, tras la crisis financiera mundial de 2008, los bancos estadounidenses experimentaron un período prolongado de tasas bajas y, por lo tanto, comprimieron sus márgenes, pero lo compensaron con un crecimiento de los ingresos por comisiones. Mientras tanto, los bancos canadienses y australianos disfrutaron de entornos de margen más estables gracias a recortes de tipos menos agresivos y a la resiliencia de los mercados inmobiliarios. Durante el ciclo de ajuste de la Fed de 2015-2019, muchos bancos regionales estadounidenses mejoraron su rentabilidad mediante la revalorización de sus activos. Sin embargo, en mercados como Europa y Japón, donde persistieron los tipos de interés negativos o cercanos a cero, los bancos se enfrentaron a desafíos estructurales para su rentabilidad, especialmente en la banca minorista. La política de control de la curva de rendimiento del Banco de Japón limitó aún más las oportunidades de expansión del margen de interés neto (NIM), lo que impulsó a los bancos japoneses a diversificarse geográficamente y a centrarse considerablemente en servicios que generan comisiones. En los mercados emergentes, donde los bancos centrales subieron los tipos de interés anticipadamente en respuesta a la presión inflacionaria posterior a 2020, los bancos experimentaron cierto aumento de los márgenes, pero se enfrentaron a mayores costes crediticios. La volatilidad de la inflación, las presiones cambiarias y los riesgos políticos agravaron esta dinámica, poniendo de relieve la respuesta matizada de las ganancias bancarias a las políticas de tasas globales y locales.

¿Qué desafíos se avecinan para las ganancias bancarias?

De cara al futuro, los bancos se enfrentan a una perspectiva de rentabilidad mixta, condicionada por varios factores. En primer lugar, la trayectoria de las tasas de interés sigue siendo incierta. Dado que la inflación se modera en algunas regiones, pero se mantiene estable en otras, es probable que los bancos centrales adopten trayectorias divergentes, lo que aumenta la complejidad para las instituciones multinacionales.

La volatilidad sostenida de las tasas podría deprimir la demanda de préstamos y afectar la capacidad de los clientes para pagar la deuda. Mientras tanto, las betas de depósito más altas (donde las tasas de depósito fluctúan rápidamente en respuesta a las medidas del banco central) podrían limitar los beneficios de margen históricamente asociados con los ciclos de subida de tasas. Por lo tanto, los bancos podrían operar en un entorno de margen más plano, incluso durante las subidas de tasas.

La presión regulatoria también está aumentando. Los modelos de pruebas de estrés pospandemia y las implementaciones de Basilea IV exigen colchones de capital más sólidos, lo que limita la capacidad de los bancos para expandir sus balances de forma agresiva. Esto limita la asunción de riesgos en verticales de préstamos rentables, pero con mayor riesgo.

La competencia de las fintech y los proveedores de financiación con bajo consumo de activos durante los períodos de tipos bajos ya ha obligado a los bancos tradicionales a replantear sus modelos de rentabilidad. A medida que se normalicen los tipos, los bancos podrían recuperar su ventaja competitiva, pero deben hacerlo al mismo tiempo que digitalizan sus operaciones y controlan los costes.

Finalmente, la transición hacia las finanzas sostenibles y la integración de criterios ESG introduce nuevas consideraciones sobre la asignación de capital. Los préstamos para proyectos verdes suelen implicar diferentes perfiles de riesgo-rentabilidad. Estos deben tenerse en cuenta en las previsiones de rentabilidad, especialmente cuando los mandatos de los bancos centrales empiezan a reflejar las consideraciones sobre el cambio climático, una tendencia que ya se está observando en Europa y Asia.

¿Cómo afectan los desajustes de políticas a los bancos globales? Uno de los problemas más apremiantes para los bancos globalmente diversificados es la divergencia en los tipos de interés oficiales entre las principales economías. La política monetaria estadounidense, dada la predominancia del dólar en el comercio y las finanzas globales, suele ser la que marca el camino. Una subida brusca de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal mientras el BCE o el Banco de Japón se mantienen estables crea oportunidades de arbitraje, pero también complica la gestión de los balances de las instituciones bancarias internacionales. Estos desajustes afectan los costes de financiación, los diferenciales de préstamo y los requisitos de capital a nivel mundial. Por ejemplo, un banco con sede en Europa, pero con importantes operaciones en EE. UU., podría beneficiarse de mayores márgenes en Estados Unidos mientras lidia con rendimientos negativos en su cartera de bonos nacionales. Esta exposición divergente sobrecarga las funciones de la tesorería central y aumenta el riesgo cambiario y de tipos de interés. Además, la fragmentación regulatoria entre jurisdicciones añade otro nivel de desafío. Si bien las normas de Basilea sirven para armonizar las normas bancarias, las implementaciones locales varían considerablemente. El tratamiento del capital, los supuestos de las pruebas de estrés y los colchones de liquidez influyen en la respuesta de los bancos a las fluctuaciones en la dinámica de los tipos de interés.

Algunos bancos globales utilizan precios internos de transferencia de riesgos para gestionar estas fricciones. Al cobrar a las filiales en función de los costes de financiación centralizados ajustados a las condiciones del mercado, los bancos intentan simular una economía neutral a nivel de grupo. Sin embargo, estas medidas solo son parcialmente eficaces en entornos macroeconómicos de alta volatilidad.

¿Qué papel desempeñan las tendencias de los tipos de interés en los mercados emergentes (ME)?

Los bancos centrales de los mercados emergentes (ME) suelen reaccionar rápidamente a la inflación, subiendo los tipos de interés más rápidamente que sus homólogos de los mercados desarrollados. Esto puede ofrecer impulsos a corto plazo a los márgenes bancarios, pero a menudo conlleva un mayor riesgo crediticio y político. Los tipos elevados también pueden frenar la demanda, revertir las entradas de capital y aumentar los activos improductivos.

Los bancos latinoamericanos, por ejemplo, experimentaron un fuerte crecimiento del margen de interés neto (MIN) en 2021-2022 debido a las rápidas subidas de los tipos de interés en Brasil y México. Sin embargo, la elevada inflación y las presiones cambiarias minaron la rentabilidad real. Mientras tanto, en Asia, los bancos de Indonesia e India se mostraron más cautelosos, centrándose en la calidad de los préstamos y la infraestructura digital para apuntalar la rentabilidad a largo plazo a pesar de las presiones a corto plazo.

Los bancos globales con exposición a mercados emergentes también deben ajustarse a las expectativas regulatorias locales, que pueden diferir marcadamente de las de los mercados desarrollados. Los estándares prudenciales, las reglas de repatriación de capital y los colchones macroprudenciales pueden influir en cómo y dónde los bancos deciden aumentar o consolidar sus flujos de ingresos.

En un mercado financiero globalizado, la convergencia de las tasas de interés (donde las tasas de los mercados en desarrollo y desarrollados se alinean más estrechamente) puede revalorizar significativamente el riesgo, las preferencias de liquidez y los flujos de inversión. Para los bancos, gestionar esta transición es fundamental para suavizar sus trayectorias de rentabilidad a lo largo del ciclo.

¿Remodelarán la IA y la tecnología el ciclo de beneficios?

La tecnología está preparada para tener un efecto transformador en los ciclos de rentabilidad bancaria, especialmente en regímenes de tasas volátiles. La inteligencia artificial, el aprendizaje automático y el análisis predictivo permiten ahora a los bancos modelar escenarios económicos con mayor precisión y asignar recursos de forma más eficiente. Las plataformas avanzadas de gestión de activos y pasivos (ALM) pueden detectar cambios sutiles en las expectativas sobre las tasas de interés y recomendar coberturas o ajustes de cartera en tiempo real. De igual forma, los motores de crédito basados ​​en IA ayudan a identificar a los prestatarios en riesgo con mayor rapidez, lo que permite a los bancos ajustar los precios en función del riesgo en consecuencia. Estas capacidades son especialmente útiles cuando se trata de cambios repentinos en las tasas que podrían afectar negativamente la calidad de las ganancias. La tecnología también apoya la expansión de canales digitales de menor costo, lo que reduce el gasto operativo, una preocupación clave durante las compresiones de márgenes. Desde la atención al cliente automatizada hasta la supervisión del cumplimiento asistida por IA, las eficiencias obtenidas se traducen directamente en mejores márgenes de beneficio, independientemente del entorno de las tasas. Además, las alianzas fintech y los marcos de banca abierta crean nuevos canales de ingresos, como la monetización de API, las finanzas integradas y la monetización de datos transaccionales. Estas pueden complementar o incluso amortiguar la volatilidad cíclica del margen de beneficio neto (NIM), diversificando la combinación de rentabilidad. Sin embargo, las inversiones de capital necesarias para implementar estas soluciones son significativas, y el retorno de la inversión en tecnología se ve influenciado por la escala y la adopción por parte de los usuarios. Al igual que ocurre con las tendencias macroeconómicas, el impacto de la tecnología en la rentabilidad será heterogéneo entre las instituciones bancarias, dependiendo de su preparación tecnológica, su alineación estratégica y el contexto regulatorio.