MOROSIDAD DE 60 DÍAS Y RIESGO DE RECESIÓN

El mundo financiero está familiarizado con las fluctuaciones de los indicadores económicos. Entre ellos, la morosidad se monitorea de cerca para detectar señales relacionadas con el panorama económico general. En concreto, la morosidad de 60 días (casos en los que los prestatarios se atrasan al menos 60 días en los pagos de sus préstamos) sirve como un indicador adelantado crucial con el potencial de pronosticar las probabilidades de recesión.Al analizar las dificultades financieras de hogares y empresas, la duración del impago desempeña un papel fundamental. Un impago de 30 días puede deberse a dificultades temporales, pero a medida que esa morosidad se extiende a 60 días o más, refleja cada vez más una mayor inestabilidad financiera. Por lo tanto, prestamistas, economistas y responsables políticos consideran la morosidad de 60 días como una señal de alerta que puede preceder a dificultades económicas más amplias.La evidencia histórica muestra una correlación entre el aumento de las tasas de morosidad de 60 días y las posteriores desaceleraciones económicas. Por ejemplo, en el período previo a la crisis financiera mundial de 2008, la morosidad en préstamos para automóviles y tarjetas de crédito aumentó varios meses antes de que el PIB se contrajera drásticamente. De igual manera, antes de la recesión de 2020 provocada por la pandemia de COVID-19, las tasas de morosidad comenzaron a aumentar, especialmente entre los consumidores de crédito de menor nivel.

Es importante tener en cuenta que la morosidad es específica de cada sector, y los aumentos en ciertas categorías pueden ser más reveladores que en otras. Por ejemplo, el aumento de la morosidad a 60 días en préstamos para automóviles, tarjetas de crédito o hipotecas subprime tiende a reflejar presión sobre los balances de los consumidores. Cuando dicha presión se generaliza, puede suprimir el gasto de los consumidores —un importante impulsor del PIB—, lo que aumenta la probabilidad de una recesión económica.

Los analistas suelen considerar la morosidad a 60 días como más predictiva que otras métricas, como las solicitudes de subsidio por desempleo o las tasas de impago generales, sobre todo porque captan la tensión en las primeras etapas del ciclo crediticio. Empresas como la Reserva Federal y las principales agencias de crédito recopilan y evalúan estos datos para anticipar cambios en las condiciones macroeconómicas.

Sin embargo, es fundamental comprender que, si bien la morosidad de 60 días puede indicar un posible riesgo de recesión, no es determinista. Funciona dentro de un conjunto más amplio de indicadores, como la inflación, las tasas de interés, los índices manufactureros y la confianza del consumidor. Un aumento repentino de la morosidad puede sugerir un aumento del riesgo, pero no garantiza una contracción.

En esencia, cuando la morosidad de 60 días aumenta, actúa como una señal de alerta temprana. Indica que los hogares podrían estar perdiendo ingresos o incumpliendo sus obligaciones de deuda, lo que presagia un crecimiento potencialmente más débil en el futuro. Su verdadero poder reside en su sincronización: alertar a los observadores antes de que la tormenta azote la economía en general.

El impacto de la morosidad de 60 días se percibe de forma diferente en los distintos sectores de la economía. Si bien las tasas de morosidad generales sirven como indicadores generales, el análisis de segmentos individuales ofrece una comprensión más detallada de las vulnerabilidades económicas emergentes.

Sectores de Crédito al Consumo:

Los mercados que se analizan con mayor frecuencia en busca de morosidad incluyen:

• Préstamos para Autos: Dado que los vehículos suelen financiarse, los cambios en los hábitos de pago sugieren un aumento del estrés financiero entre los consumidores de ingresos medios y bajos. El aumento de la morosidad en los préstamos para autos fue, en particular, precursor de las recesiones de 2008 y posteriores a la COVID-19.
• Tarjetas de Crédito: Dado que los pagos con tarjeta de crédito tienen menor prioridad que los gastos esenciales como el alquiler o la hipoteca, la morosidad en este sector suele revelar recortes presupuestarios discrecionales. Los picos históricos han reflejado caídas en la confianza del consumidor en tiempo real.
• Préstamos Estudiantiles: Aunque protegidos en muchos casos, una tendencia al alza en la morosidad de 60 días en la deuda estudiantil puede presagiar un debilitamiento de las perspectivas laborales para los grupos demográficos más jóvenes.

Mercado Hipotecario:

El sector inmobiliario puede ser tanto causa como consecuencia de las recesiones económicas. Un aumento drástico en la morosidad de 60 días en hipotecas, especialmente entre los prestatarios con tasa de interés ajustable o subprime, puede desencadenar efectos en cascada en los mercados bancario y de consumo. El estrés relacionado con la vivienda conlleva riesgos sistémicos debido a su vinculación con la estabilidad financiera general, las instituciones crediticias y el empleo en la construcción.

Préstamos Comerciales y Préstamos a Pequeñas Empresas:

Aunque suelen reaccionar con mayor lentitud que el crédito personal, el aumento de la morosidad a 60 días en las carteras de préstamos comerciales indica un endurecimiento de las condiciones de liquidez y una disminución de los ingresos de las pymes. Estos sectores son muy sensibles a las subidas de los tipos de interés, la disminución de la demanda de los consumidores y las interrupciones de la cadena de suministro.

Disparidades Geográficas:

Las economías regionales también pueden presentar marcadas divergencias en sus perfiles de morosidad. Los estados o ciudades que dependen en gran medida del turismo, la manufactura o la energía pueden experimentar picos de morosidad antes de que se ajusten los promedios nacionales. Los datos de las agencias de crédito suelen revelar focos de estrés localizado mucho antes de que se detecte una recesión macroeconómica.

Desglose demográfico:

Los adultos jóvenes y los hogares con bajos ingresos suelen ser los primeros en sufrir las contracciones económicas, lo que se refleja en sus patrones de morosidad. Históricamente, los picos de morosidad de 60 días entre los prestatarios subprime han precedido al aumento de los impagos en varios trimestres, lo que ofrece a los economistas señales tempranas de problemas más amplios.

Los cambios en las políticas, como los programas de condonación de préstamos estudiantiles o de aplazamiento de hipotecas, pueden complicar el panorama al suprimir temporalmente las tasas de morosidad. Por lo tanto, separar el estrés financiero real de las medidas administrativas de alivio sigue siendo clave para evaluar las señales genuinas de una recesión.

En resumen, si bien los aumentos generalizados de la morosidad de 60 días son preocupantes, identificar qué sectores económicos están bajo presión mejora la precisión predictiva. Los patrones observados en recesiones pasadas reafirman que el análisis sectorial específico es invaluable para comprender el alcance completo y el momento de las recesiones inminentes.

Utilizar los datos de morosidad de 60 días como herramienta predictiva de recesiones exige una interpretación cuidadosa y conocimiento del contexto. No todos los aumentos repentinos en los impagos presagian una catástrofe económica inminente, ni estas señales siempre coinciden con otros indicadores macroeconómicos.

Indicadores rezagados vs. adelantados:

La morosidad se encuentra en una categoría intermedia entre los indicadores rezagados y adelantados. Si bien son una respuesta al deterioro de la situación financiera, a menudo preceden a cambios macroeconómicos más visibles, como la disminución del gasto de los consumidores o el aumento del desempleo. A diferencia de las estadísticas de desempleo, consideradas un indicador rezagado, la morosidad de 60 días ofrece una perspectiva más inmediata sobre las finanzas de los hogares.

Contexto de la política monetaria:

Durante períodos de ajuste monetario, como cuando las tasas de interés suben rápidamente, más consumidores pueden tener dificultades para pagar la deuda, especialmente con préstamos a tasa variable. Por lo tanto, un aumento de la morosidad a 60 días poco después de las subidas de tipos puede reflejar este ciclo de ajuste, más que una crisis económica más generalizada. Para desentrañar estas causas, es necesario un análisis de correlación con las condiciones crediticias y los cambios en las políticas.

Acceso al crédito y combinación de calidades:

El perfil de solvencia de los prestatarios también cambia con el tiempo. Las reformas posteriores a 2008 introdujeron normas de suscripción más estrictas, lo que redujo temporalmente la morosidad en general. Sin embargo, el crecimiento de los préstamos subprime o no tradicionales puede enmascarar la tensión subyacente hasta que se superan los umbrales. Una proporción creciente de prestatarios de alto riesgo a menudo conduce a un aumento retardado, pero más pronunciado, de la morosidad.

Tendencias del apalancamiento de los hogares:

El seguimiento de las ratios de deuda a ingresos de los hogares, los colchones de ahorro y la elasticidad del consumo ayuda a contextualizar los picos de morosidad. Un ligero aumento en la morosidad a 60 días puede ser menos relevante si existen estructuras de apoyo o si los balances generales de los hogares son generalmente sólidos. Por el contrario, una alta morosidad, junto con una deuda de consumo al límite, sugiere una fragilidad que aumenta el riesgo de recesión.

Comparaciones históricas:

Comparar las métricas actuales de morosidad con las referencias históricas mejora la interpretación. Por ejemplo, un aumento del 1% en la morosidad de préstamos para automóviles puede ser benigno en épocas típicas, pero podría ser alarmante si supera los niveles observados durante las primeras etapas de recesiones anteriores. El momento oportuno también es importante. La fluctuación temprana de la morosidad a 60 días, entre seis y nueve meses antes de la contracción del PIB, era típica en el período previo a la recesión de 2008 y la pandemia de COVID-19.

Indicadores compuestos:

Para mejorar la precisión, los economistas suelen complementar los datos de morosidad con otras señales tempranas: inversiones de la curva de rendimiento, debilitamiento de la confianza del consumidor y contracción de los índices manufactureros ISM. En conjunto, estos factores forman un panorama multidimensional que aumenta la confianza en los resultados de las previsiones.

Además, las agencias privadas de informes crediticios mantienen datos granulares y anónimos que pueden orientar a inversores institucionales, organismos gubernamentales y bancos centrales en la planificación estratégica. Los cambios repentinos en la morosidad a 60 días, especialmente entre subgrupos demográficos o geográficos clave, sirven como indicadores en el tablero económico.

En última instancia, la precisión en la interpretación de la morosidad a 60 días requiere conocer tanto la dinámica macroeconómica como los comportamientos microeconómicos. Si se utilizan de manera responsable, estas estadísticas brindan información invaluable sobre la salud financiera, el riesgo sistémico y la probabilidad de recesión, lo que permite tomar decisiones proactivas antes de que reaccionen los mercados más amplios.