CÓMO LAS ACCIONES GENERAN RENDIMIENTOS: GANANCIAS, MÚLTIPLOS Y DIVIDENDOS

Comprensión de los factores que impulsan la rentabilidad de las accionesLa inversión en bolsa suele girar en torno a una pregunta fundamental: ¿cómo generan rentabilidad las acciones? Una comprensión completa de la rentabilidad de las acciones requiere explorar las tres fuentes principales: beneficios corporativos, múltiplos de valoración y dividendos. Cada uno de estos elementos contribuye de forma diferente a las ganancias de los inversores a lo largo del tiempo, ya sea mediante la apreciación del capital o la generación de ingresos. Las acciones representan la propiedad parcial de las empresas. Al comprar una acción, se tiene derecho a una parte de las ganancias presentes y futuras de la empresa. Con el tiempo, los precios de las acciones tienden a reflejar la rentabilidad de una empresa y su valor percibido en el mercado en general. Este proceso de valoración consta de tres componentes principales:

• Beneficios Corporativos: A menudo denominados el "motor" de la rentabilidad, los beneficios determinan el potencial de crecimiento de una empresa y son un factor clave que impulsa el precio de las acciones.
• Múltiplos de Valoración: Métricas como la relación precio-beneficio (PER) reflejan cuánto están dispuestos a pagar los inversores por los beneficios de una empresa. Las variaciones en estos múltiplos pueden aumentar o disminuir la rentabilidad.
• Dividendos: Representan los pagos en efectivo que las empresas ofrecen a los accionistas. Aunque a veces se pasan por alto durante los mercados alcistas, los dividendos son un componente constante e históricamente significativo de la rentabilidad total.

En este artículo, profundizamos en cada uno de estos elementos y examinamos cómo, en conjunto, determinan las ganancias de un inversor en los mercados de valores.

Cómo las ganancias corporativas impulsan el crecimientoLas ganancias corporativas son la piedra angular del rendimiento bursátil. A medida que las empresas que cotizan en bolsa generan ganancias, su valor intrínseco suele aumentar, lo que se traduce en un aumento en el precio de las acciones. Las ganancias pueden reinvertirse para un mayor crecimiento o devolverse a los accionistas mediante dividendos o recompras. Fundamentalmente, el aumento de las ganancias indica que una empresa se está expandiendo, ganando cuota de mercado o gestionando las operaciones de forma más eficiente; todo lo cual resulta atractivo para los inversores.Históricamente, el crecimiento de las ganancias ha sido el motor más consistente a largo plazo de la rentabilidad de las acciones. Según datos de los principales índices mundiales, las empresas con un crecimiento constante de las ganancias tienden a ofrecer una rentabilidad superior a los accionistas durante períodos prolongados. Esta consistencia es especialmente importante durante los períodos de expansión económica, cuando las empresas se benefician de una mayor demanda de los consumidores y de las oportunidades de inversión.La conexión entre las ganancias y el precio de las acciones no siempre es lineal, pero la relación es sólida. Los analistas utilizan las previsiones de beneficios para estimar el precio futuro de las acciones, y cualquier desviación, ya sea positiva o negativa, de estas proyecciones puede generar reacciones significativas en el mercado. Por ejemplo, una empresa que reporta beneficios significativamente superiores a las expectativas de los analistas puede experimentar un fuerte aumento en el precio de sus acciones debido a una mayor confianza de los inversores.

Las métricas clave utilizadas para evaluar los beneficios incluyen:

• Beneficios por acción (BPA): Los beneficios netos de una empresa divididos entre sus acciones en circulación. Reflejan la rentabilidad por acción.
• Tasa de crecimiento de los beneficios: La tasa porcentual anualizada de crecimiento del BPA, ampliamente utilizada como referencia de rendimiento.
• Margen operativo: El porcentaje de ingresos que queda después de deducir los gastos operativos, lo que proporciona información sobre la rentabilidad principal del negocio.

Las empresas pueden aumentar sus beneficios a través de varios canales. El crecimiento orgánico, resultante del aumento de las ventas o la capacidad de fijación de precios, es la forma más sostenible. Otras formas incluyen adquisiciones, reestructuración de costos o la entrada en nuevos mercados. Los inversores también deben considerar la calidad de las ganancias mediante la evaluación de informes financieros, prácticas contables y modelos de negocio. En última instancia, unas ganancias sólidas y predecibles son la base de una inversión estable. Si bien las fluctuaciones de precios a corto plazo suelen reflejar la confianza del mercado o factores macroeconómicos externos, la apreciación de las acciones a largo plazo casi siempre se sustenta en el crecimiento de las ganancias corporativas.

Múltiplos de valoración y sentimiento del mercadoLos múltiplos de valoración son cruciales para determinar cuánto están dispuestos a pagar los inversores por las ganancias de una empresa. Normalmente, la relación precio-beneficio (PER) sirve como referencia para esta disposición. La relación PER compara el precio de las acciones de una empresa con sus ganancias por acción, lo que ofrece información sobre cómo el mercado valora su potencial de crecimiento futuro.Los múltiplos son dinámicos y se ven influenciados por diversos factores, como el sentimiento de los inversores, los tipos de interés, las expectativas de inflación y los indicadores macroeconómicos. Un PER alto implica una sólida confianza de los inversores y expectativas de crecimiento futuro, mientras que un PER bajo puede reflejar inquietudes sobre la rentabilidad o la estabilidad de una empresa.El mercado suele expandir o contraer los múltiplos de valoración en respuesta a las condiciones económicas imperantes. Por ejemplo, durante los mercados alcistas, el optimismo de los inversores puede conducir a una expansión del PER, lo que amplifica la rentabilidad incluso cuando las ganancias crecen modestamente. Por el contrario, durante mercados bajistas o recesiones económicas, incluso el aumento de las ganancias podría no evitar una caída del precio de las acciones si la confianza de los inversores flaquea, lo que provoca una compresión de los múltiplos de valoración.

Además del ratio precio-beneficio, otras herramientas de valoración incluyen:

• Ratio precio-valor contable (P/B): Compara el precio de la acción con el valor contable por acción. Especialmente útil para sectores con una gran cantidad de activos.
• Ratio precio-beneficio-crecimiento (PEG): Ajusta el ratio precio-beneficio según el crecimiento de las ganancias, lo que indica si la valoración de una acción está justificada por sus perspectivas de crecimiento.
• Valor empresarial/EBITDA (EV/EBITDA): Ofrece una valoración más integral al incluir la deuda y excluir los gastos no monetarios.

Los múltiplos de valoración también varían entre sectores. Por ejemplo, las empresas tecnológicas, caracterizadas por un rápido crecimiento, suelen tener múltiplos más altos. Mientras tanto, las empresas de servicios públicos y las industrias consolidadas suelen tener múltiplos más bajos, pero lo compensan con dividendos consistentes.

Los inversores deben utilizar las herramientas de valoración con prudencia. Los múltiplos no deben considerarse de forma aislada, sino evaluarse en el contexto de promedios históricos, comparaciones con pares y entornos macroeconómicos. Pagar de más por las ganancias puede reducir drásticamente la rentabilidad futura, especialmente si no se cumplen las expectativas de crecimiento.

En resumen, los múltiplos de valoración funcionan como el "anillo de ánimo" del mercado, captando el sentimiento de los inversores y sus expectativas futuras. Al combinarse con el análisis de ganancias, ayudan a los inversores a determinar si una acción está infravalorada, con un valor justo o sobrevalorada.