FUTUROS VS OPCIONES: CÓMO ELEGIR LA MEJOR HERRAMIENTA DE COBERTURA

En cuanto a estrategias de trading, especialmente aquellas que implican especulación o mitigación de riesgos, dos de los derivados más utilizados son los futuros y las opciones. Ambos desempeñan un papel crucial en los mercados financieros, ofreciendo herramientas sofisticadas para la cobertura, la especulación y la diversificación de carteras. Si bien a primera vista pueden parecer similares, sus mecanismos subyacentes, perfiles de riesgo y usos difieren sustancialmente.

Los contratos de futuros son acuerdos legales para comprar o vender un activo específico a un precio predeterminado en un momento futuro específico. Son contratos estandarizados que se negocian en bolsas como la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) o la Bolsa Intercontinental (ICE). Los futuros se utilizan comúnmente para materias primas, divisas, índices e instrumentos de tipos de interés.

Las opciones, por otro lado, otorgan al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar (en el caso de las opciones de compra) o vender (en el caso de las opciones de venta) un activo a un precio específico dentro de un plazo determinado. Esta asimetría en la obligación implica que las opciones presentan ventajas y complejidades estructurales únicas.

Diferencias fundamentales de un vistazo

• Obligación: Los futuros obligan tanto al comprador como al vendedor a cumplir el contrato al vencimiento. Las opciones solo requieren que el vendedor (emisor) cumpla el contrato si se ejerce.
• Riesgo: Los futuros implican un riesgo simétrico. Ambas partes se enfrentan a la misma exposición. En cambio, las opciones ofrecen pérdidas limitadas a los compradores y un mayor riesgo a los vendedores.
• Requisitos de margen: Los futuros requieren márgenes iniciales y de mantenimiento para ambas partes. Los compradores de opciones pagan una prima; Solo los emisores pueden depositar margen.
• Flexibilidad estratégica: Las opciones ofrecen estrategias más matizadas, como spreads, straddles o collars. Los futuros son más sencillos, pero pueden combinarse con otros instrumentos.

Comprender estas varianzas fundamentales es esencial antes de profundizar en cuándo y cómo utilizar cada instrumento. Los objetivos de su operación, ya sean especulativos o de cobertura, determinarán en gran medida su elección.

En las siguientes secciones, exploramos cómo los futuros y las opciones se utilizan de forma diferente en estrategias direccionales y de cobertura, con el objetivo de desmitificar su uso práctico.

El trading direccional es un método en el que los operadores predicen la fluctuación del precio de un activo en particular (al alza o a la baja) y se posicionan en consecuencia para beneficiarse de esta previsión. Tanto los futuros como las opciones pueden utilizarse para este fin, aunque su aplicabilidad y dinámica de riesgo difieren.

Uso de futuros para el trading direccional

Los contratos de futuros son inherentemente direccionales. Si un operador cree que un activo se apreciará, una posición larga en futuros puede aprovechar esta fluctuación. Por el contrario, si la expectativa es bajista, la operación correspondiente es un contrato de futuros corto.

Ventajas:

• Alto apalancamiento: Los futuros requieren un margen relativamente bajo en comparación con el valor nominal del contrato, lo que amplifica las ganancias (y las pérdidas).
• Precios transparentes: Los futuros se ajustan al valor de mercado diariamente, lo que proporciona una valoración clara y facilita el control del riesgo.
• Sin decaimiento temporal: A diferencia de las opciones, los futuros no pierden valor únicamente por el paso del tiempo, lo que los hace más sencillos para las operaciones a largo plazo.

Los riesgos implican pérdidas potencialmente ilimitadas equivalentes al movimiento del activo subyacente.

Uso de opciones para trading direccional

Las opciones permiten a los operadores expresar perspectivas direccionales con perfiles de riesgo asimétricos:

• Opciones de compra: Rentables Si el activo se aprecia por encima del precio de ejercicio más la prima al vencimiento.
• Opciones de venta: Rentables si el activo se deprecia por debajo del precio de ejercicio menos la prima al vencimiento.

Beneficios:

• Desventajas limitadas: El riesgo para los compradores de opciones se limita a la prima pagada.
• Diversidad estratégica: Combine múltiples precios de ejercicio y vencimientos para crear perfiles personalizados.

Sin embargo, las desventajas incluyen:

• Costos de la prima: Las opciones de compra o venta directas pueden ser costosas, especialmente con una alta volatilidad implícita.
• Decadencia temporal: Las opciones pierden valor a medida que se acerca el vencimiento, en igualdad de condiciones.

Para operadores con una fuerte convicción direccional y un deseo de mayor simplicidad. En cuanto a la ejecución, los futuros pueden ser la mejor herramienta. Pero para quienes desean limitar el riesgo a la baja o aprovechar movimientos más sutiles, las opciones ofrecen mayor flexibilidad.

La cobertura es esencial para instituciones, empresas e inversores que buscan gestionar la exposición al riesgo debido a la volatilidad del mercado. La elección entre futuros y opciones para la cobertura depende en gran medida de la naturaleza del riesgo subyacente, el nivel de protección deseado y consideraciones de costos.

Cobertura con Futuros

Los productores, fabricantes o gestores de cartera suelen utilizar futuros para protegerse contra fluctuaciones adversas de precios. Al fijar un precio mediante un contrato de futuros, los coberturistas pueden estabilizar los ingresos o los costos. Algunos casos de uso destacados incluyen:

• Productores de materias primas: Un agricultor de trigo puede vender futuros de trigo para fijar precios de venta antes de la cosecha.
• Empresas de importación y exportación: Los futuros de divisas ofrecen cobertura contra las fluctuaciones del tipo de cambio.
• Gestores de cartera: Los futuros sobre índices bursátiles pueden mitigar los riesgos generales de caída del mercado.

Los futuros ofrecen protección completa, pero tienen un coste. Las ganancias obtenidas con los futuros pueden compensar las pérdidas del activo subyacente, pero si el mercado se mueve favorablemente, las ganancias obtenidas con el activo subyacente pueden perderse debido a la posición en futuros.

Cobertura con opciones

Las opciones permiten una mayor matización en las estrategias de cobertura al garantizar la protección contra las caídas y, al mismo tiempo, mantener el potencial alcista. Aplicaciones comunes:

• Opciones de venta protectoras: Los inversores compran una opción de venta para protegerse contra una caída del activo subyacente, manteniendo al mismo tiempo el potencial de ganancias si el activo se aprecia.
• Opciones de compra cubiertas: Los tenedores de un activo pueden vender una opción de compra para generar ingresos, aceptando al mismo tiempo un límite en la rentabilidad al alza.
• Collars de coste cero: Combinar una opción de venta protectora con una opción de compra corta puede mitigar el coste y crear un límite de riesgo definido.

Ventajas y consideraciones clave:

• Rentalidad: Si bien la compra de opciones implica primas iniciales, esto puede ser menos costoso que las pérdidas no realizadas por exposición directa.
• Flexibilidad: La cobertura se puede adaptar a niveles, duraciones y escenarios específicos.

Sin embargo, la cobertura con opciones Requiere comprender los modelos de precios (p. ej., Black-Scholes), las métricas de sensibilidad (griegas) y la volatilidad del mercado, lo que hace que este enfoque sea más complejo, pero potencialmente más eficiente. En última instancia, las empresas con flujos de caja estables y necesidad de certidumbre podrían preferir los futuros. Los inversores recelosos de grandes pérdidas, pero dispuestos a aceptar cierto riesgo, podrían preferir las opciones. Un enfoque combinado también es común en los programas profesionales de gestión de riesgos.