BONOS DE TIPO FLOTANTE VS. BONOS DE CORTA DURACIÓN: CÓMO ELEGIR LA COBERTURA DE TIPO ADECUADA

Cuando fluctúan las tasas de interés, los inversores buscan activos que mitiguen el riesgo y protejan la rentabilidad. Dos de estos instrumentos —bonos a tasa flotante y bonos de corta duración— suelen considerarse para protegerse de la volatilidad de las tasas de interés. Comprender el funcionamiento de estos instrumentos es crucial para tomar decisiones de inversión informadas.Los bonos a tasa flotante, a veces conocidos como bonos a tasa variable, tienen pagos de cupones que se ajustan periódicamente en función de una tasa de referencia, como la LIBOR o la Tasa de Financiación Garantizada a un Día (SOFR). Estos ajustes periódicos los hacen menos sensibles a la subida de las tasas de interés en comparación con los instrumentos a tasa fija.Los bonos a corta duración, por otro lado, son bonos a tasa fija con vencimientos relativamente cortos, normalmente de uno a tres años. Debido a su breve duración, se ven menos afectados por las variaciones de los tipos de interés y su valor principal es relativamente estable, incluso en entornos de subida de tipos.

Ambos instrumentos buscan reducir el riesgo derivado de las fluctuaciones de los tipos, pero lo logran de diferentes maneras. Los inversores deben comprender estas diferencias para elegir el producto más eficaz para su cartera en función de las condiciones económicas actuales y las expectativas sobre los tipos.

En este artículo, analizaremos el rendimiento de cada uno en distintos entornos de tipos, sus ventajas y limitaciones, y cómo elegir el más adecuado según sus objetivos financieros.

Cuando suben los tipos de interés, las inversiones en renta fija suelen verse afectadas, ya que sus pagos fijos pierden atractivo en comparación con las nuevas emisiones. Sin embargo, tanto los bonos a tipo variable como los de corta duración ofrecen características de protección que mitigan dichas pérdidas, cada una mediante un mecanismo distinto.Los bonos a tipo variable presentan una duración baja, a menudo cercana a cero, debido a que sus cupones se reajustan periódicamente. Esto significa que su precio no disminuye significativamente ante el aumento de los tipos. En cambio, a medida que suben los tipos, también lo hacen los pagos de cupones, lo que ofrece un flujo creciente de ingresos. Por ejemplo, un bono a tipo variable indexado a la SOFR generará una mayor rentabilidad si la SOFR sube, generalmente en consonancia con las subidas de la Reserva Federal.Esta estructura hace que los bonos a tipo variable sean muy atractivos en entornos de fuerte ajuste monetario. En 2022, por ejemplo, los fondos de renta variable superaron significativamente a los fondos de renta fija de mayor duración, mitigando las pérdidas de cartera.

Los bonos de corta duración, en cambio, no ajustan sus tasas de cupón. Sin embargo, el corto plazo de vencimiento permite a los inversores reinvertir más rápidamente los ingresos de los instrumentos al vencimiento en valores de mayor rendimiento, lo que limita la exposición a rentabilidades inferiores a las del mercado. Si bien estos bonos siguen perdiendo valor cuando suben los tipos, la pérdida es mínima en comparación con los instrumentos a más largo plazo. Un bono con vencimiento a un año podría experimentar una erosión mínima de su valor actual en comparación con un bono a diez años.

Además, las estrategias de corta duración resultan más atractivas durante las subidas de tipos debido a sus atributos de preservación de capital relativamente consistentes. Los inversores que necesitan liquidez de capital o aquellos que no toleran la volatilidad de los precios de los bonos de larga duración pueden beneficiarse de esta estabilidad.

Resumen de rendimiento:

• Bonos de tipo de interés variable: Mayor generación de ingresos en escenarios de rápido aumento de los tipos de interés; mínima sensibilidad al precio.
• Bonos de corta duración: Moderada estabilidad de capital; ofrece ventajas de reinversión a medida que suben los tipos de interés.

Por lo tanto, la elección depende de qué característica se ajuste mejor a las preferencias del inversor: ingresos crecientes mediante cupones variables o estabilidad del capital con oportunidades de reinversión periódicas.

A pesar de sus cualidades protectoras, ni los bonos de tasa flotante ni los de corta duración están exentos de riesgo. Una comprensión detallada de sus respectivos riesgos y beneficios es clave para implementarlos eficazmente en una cartera diversificada.

Bonos de Tasa Flotante

Beneficios:

• Bajo riesgo de tasa de interés debido a la reajuste de cupones
• Atractivos en entornos de alta inflación o de tasas al alza
• Potencial para mantener o aumentar la rentabilidad

Riesgos:

• Riesgo crediticio: Muchos instrumentos de tasa flotante son emitidos por entidades con baja calificación crediticia; Los impagos pueden dispararse durante las recesiones económicas.
• Liquidez: Algunos bonos a tipo de interés variable se negocian con poca frecuencia, especialmente en mercados en crisis.
• Riesgo de capitalización: Los instrumentos con tipos de interés limitados podrían no beneficiarse plenamente de las subidas de tipos.

Bonos de corta duración

Beneficios:

• Estabilidad del valor a corto plazo
• Capacidad para reinvertir rápidamente al vencimiento de los bonos.
• Más adecuado para inversores reacios al riesgo o centrados en los ingresos.

Riesgos:

• Riesgo de reinversión: Los tipos futuros podrían ser más bajos al vencimiento de los bonos.
• Rendimientos más bajos: Ofrecen una rentabilidad menor en comparación con los activos a largo plazo o a tipo de interés variable. En entornos de tasas estancadas o a la baja
• Erosión de la inflación: La rentabilidad real podría disminuir si la inflación aumenta bruscamente

Además, ambos tipos de bonos pueden verse influenciados por el riesgo sectorial o las variaciones en los diferenciales de crédito, especialmente si se implementan a través de fondos de bonos o ETF. Los inversores que utilizan fondos mutuos o ETF también deben tener en cuenta las comisiones, el rendimiento del gestor y la composición de las inversiones subyacentes. Por ejemplo, un fondo de bonos de corta duración con una duración efectiva más larga podría comportarse de forma diferente a la esperada ante picos de tasas.

El conocimiento de la duración es vital: si bien los bonos con tasa flotante prácticamente imitan las características de neutralidad en cuanto a duración, los bonos de corta duración aún pueden responder a evoluciones inesperadas de las tasas o el crédito. Combinar ambos instrumentos dentro de una estrategia más amplia puede mejorar la estabilidad y el perfil de rendimiento de una cartera de bonos.

En última instancia, los inversores deben evaluar su tolerancia al riesgo, sus necesidades de ingresos, sus requisitos de liquidez y las perspectivas económicas antes de tomar una decisión.